20240511-东亚期货-能化产品周报—甲醇_22页_1mb

甲醇市场分析总结

基本面综述

• 成本端支撑：市场情绪积极，煤价显著上涨，坑口价格上涨幅度大（环比增幅超388%），成本支撑增强。
• 供给端：国内甲醇产量环比小幅下降（开工率下降0.96%），供应减量支撑市场信心。港口到港量大增（环比增幅375%），但内陆运至港口套利空间关闭，内贸补充有限。
• 库存水平：港口与厂内库存均小幅增加，但仍处于历史低位水平。
• 需求端：下游MTO装置亏损，乙丙烯单体价格下跌，部分装置计划调整或停车，MTO和传统下游开工率小幅下滑。
• 综合判断：成本支撑强劲，低库存高基差支撑期现价格，港口阶段性负面反馈影响有限，甲醇存在结构性短缺问题，存在偏强的投资机会。

价格及价差分析

• 甲醇主力合约：一周价格下跌2.3%，至25520元/吨。
• 基差：09合约基差为143元/吨，环比小幅上升22%。
• 月差结构：期货9-1月差为-68元/吨，维持负向结构。
• 动力煤：
  • 煤坑口价达69600元/吨，环比上涨388%。
  • 港口价达85400元/吨，环比上涨277%。
• 现货：华东现货价格略涨0.42%至2690元/吨。

供应与需求动态

• 国内供应：甲醇整体开工率81.38%，环比回落0.96%。
• 国际供应：国际开工率62.58%，环比回落4.26%。
• 进口：4月进口量大增，主要因伊朗装置重启，但本周非伊装置开工不足，海外产量显著下滑；甲醇进口亏损幅度大。
• 下游需求：
  • MTO装置环比回落2.01%，MTO开工率尚可。
  • 生产企业待发订单3244万吨，环比下降12.65%。
  • 二者开工率虽有浮动，但整体维持在高位环境，需求存在一定韧性，但价格压力抑制新增订单。
  • 传统下游产品价格相对稳定。

行业服务与风险管理

• 期货3基本面分析：报告期内，重点关注原料煤价、港口库存、港口与内地库存水平、上下游利润等变动。
• 动态观察：
  • 上游方面：持续监控煤价、甲醇现货价，关注进口政策变动。
  • 中上游交易层面，保持风险敞口管理。
  • 下游需求变化对价格走势的反馈。
  • 跨期价差关系变化。

总结

综合来看，甲醇市场成本支撑较强，供需关系结构性偏紧，尽管短期港口装船增长导致基差走弱，但整体基本面依然偏强。市场建议等待偏强机会介入，注意价格波动风险。