20190826-东吴证券-以全球竞合、抢占科技创新制高点的战略视角，重新审视5G的周期性及成长性_65页_4mb

5G产业发展与通信网络的战略意义总结

核心内容

本报告从全球竞合和科技创新的战略视角出发，分析了5G的周期性与成长性，并探讨了中国在5G发展中的优势。报告指出，通信网络作为信息经济的基础，其发展不仅推动了传统行业的转型升级，也催生了大量新兴应用场景，如云游戏、AR/VR、智能医疗、智能家居、智能制造、无人机和自动驾驶等。同时，5G的发展对中国通信产业具有重要的战略意义，其成长性远超周期性。

主要观点

• 通信网络是信息经济的基石：通信网络促进了信息要素的快速流动，推动了“先者占优，赢者通吃”的格局，带动了移动互联网、移动支付、移动视频直播、餐饮外卖等应用的普及。
• 中国通信产业具备领先优势：从1G到4G，中国实现了从空白到同步的发展，5G时期有望实现领先。中国在5G专利、基站建设、频谱资源等方面均处于全球前列。
• 5G投资规模巨大，成长性突出：5G网络建设投资将达万亿级别，相比4G投资增长显著。5G将推动ICT市场持续增长，带动更多技术创新和产业升级。
• 中国厂商在5G产业链中占据重要位置：华为、中兴等设备厂商在5G基站、芯片、天线等环节均具备领先优势，且在SA芯片、Massive MIMO天线、陶瓷滤波器等领域技术成熟。
• 5G应用场景广阔：5G将推动云游戏、AR/VR、智能医疗、智能家居、智能制造、无人机、自动驾驶等领域的快速发展，为通信行业带来新的增长点。
• 通信板块估值处于低位，未来有望回升：2019年通信板块估值处于历史低位，但随着5G牌照的发放和网络建设的推进，板块估值有望逐步回升。

关键信息

• 5G经济产出预测：根据中国信通院数据，5G将带动2020年直接经济产出约4840亿元，2025年增长至3.3万亿元，2030年达到6.3万亿元。间接经济产出也将显著增长。
• 5G网络建设情况：2019年5G基站建站数约为10万站，2020年预计达到80万站，增速达700%。中国铁塔拥有194万站址资源，助力5G低成本快速布网。
• 5G专利与标准：截至2018年底，华为在5G标准专利数上排名第一，达到1970件，占比17%。中国在中频段频谱资源上占据优势，为5G发展奠定基础。
• 5G产业链发展：中国厂商在5G芯片、基站设备、天线、滤波器等领域均具备较强竞争力，且在SA芯片、Massive MIMO天线、陶瓷滤波器等关键环节实现技术突破。
• 5G应用前景：5G将推动云游戏、AR/VR、智能医疗、智能家居、智能制造、无人机、自动驾驶等领域的快速发展，预计未来5年整体市场年复合增长率（CAGR）为69.9%。
• 通信板块投资机会：通信板块估值处于低位，随着5G牌照的发放和网络建设的推进，行业有望触底反弹，迎来新的发展机遇。

建议关注的标的

• 中兴通讯：5G网络建设与设备研发领先，具备较强的市场竞争力。
• 华为：在5G基站、芯片、天线、滤波器等环节技术领先，拥有丰富的专利资源。
• 中国移动、中国联通、中国电信：三大运营商积极布局5G，推动网络建设与应用落地。
• 中国铁塔：拥有大量站址资源，助力5G低成本快速布网。
• 其他相关企业：如光迅科技、天孚通信、深南电路、中石科技、淳中科技、中科创达、网宿科技、紫光股份等，均在5G产业链中占据重要位置。

风险提示

• 技术不确定性：5G技术标准、终端芯片等仍存在不确定性，可能影响行业发展。
• 市场竞争加剧：全球5G市场竞争激烈，中国厂商需持续加大研发投入，保持技术领先。
• 政策变化：5G发展受政策影响较大，需关注政策变化对行业的影响。
• 资本开支波动：运营商资本开支可能受到经济环境影响，需关注其对产业链的影响。
• 市场接受度：5G应用市场仍需时间培育，需关注用户接受度和市场推广情况。