20230706-金源期货-焦炭半年报_需求见顶_焦炭中期偏空_12页_1mb

焦炭市场分析及总结：

1. 情况概述： 2023年上半年，焦炭市场整体承压下行。经济弱复苏导致终端需求不及预期，尤其房地产表现不佳，拖累黑色产业链。叠加供应端逐步宽松，焦煤供应增加、进口政策放松，成本支撑减弱，共同导致焦炭价格持续走弱。

2. 核心驱动因素：

   • 需求端： 终端需求未能有效恢复，粗钢实行“平控”政策（维持2022年10.18亿吨产量不变），要求下半年大幅压减粗钢产量（至少约198%的年度同比降幅），预计将同步导致生铁产量下降，焦炭需求长期前景偏弱。
   • 供应端： 焦化产能总体偏高，但2023年存在淘汰和新增，净新增产能有限；然而上游焦煤供应宽松，成本支撑偏弱。焦企利润长期处于较低水平，存在阶段性供需错配的风险。
   • 价格与成本： 焦炭现货价格累计下跌幅度较大（累降750-950元/吨）。上游焦煤供应宽松抑制了成本支撑，期货与现货基差走扩。

3. 库存状况： 市场情绪转差后，钢厂主动降低库存，焦化厂库存（尤其是独立焦企和钢厂库存）累积，港口库存稳定但贡献不大，显示基本面由紧平衡转向过剩。

4. 市场展望： 展望下半年，需求端受制于粗钢限产政策，铁水产量难有显著增长；供应端产能充足且将面临集中去产能压力，部分逻辑矛盾或可能提供阶段性机会，但长期趋势不明朗。成本面承压。

5. 核心观点： 焦炭需求中期见顶，成本面临下移压力，中期偏空格局难改。未来价格波动可能围绕1600-2400元/吨区间运行。

策略建议： 逢高做空（基于中期偏空判断）。

风险提示： 行业限产超预期、需求超预期增长。