区域早间简报总结 - 2016年4月20日
核心内容概览
本报告主要涵盖亚太地区主要国家和地区的市场动态、行业分析、公司表现及投资建议，重点关注植物油、航空及金融板块。
主要观点与关键信息
植物油行业（Plantation Sector）
- 北美市场：北美客户对植物油行业更加积极，主要由于棕榈油供应缺口预期，且对大豆和原油市场相对乐观。
- 主要受益公司：Wilmar 是植物油板块的主要受益者，受益于糖价回升和棕榈油价格提升，同时受益于稳定的消费包装利润。
- 投资建议：维持 OVERWEIGHT，预计 CPO 价格将在 2016 年保持稳定并在 2017 年上涨。
- 关键数据：
- 2016 年 CPO 价格预计为 RM2,500/吨，2017 年为 RM2,600/吨。
- 棕榈油供应缺口预计持续两年，可能因大豆产量不佳而恶化。
- 植物油板块的催化剂包括印尼生物柴油混配进展和 La Nina 的影响。
中国（China）
- 中国南方航空（China Southern Airlines, 1055 HK）：
- 预计 1Q16 净利润增长 15%。
- 预计收入在 Rmb27,525 亿至 Rmb27,006 亿之间，净利润在 Rmb2,187 亿至 Rmb1,712 亿之间。
- 投资建议：维持 BUY，目标价 HK$6.60。
- 风险：国内航线运力下降和较低的载客率可能影响增长预期。
- 中国大唐可再生能源（China Datang Corporation Renewable Power, 1798 HK）：
- 由于中国支持政策，升级为 BUY。
- 预计 1Q16 净利润将显著增长。
- 广汽集团（Guangzhou Automobile Group, 2238 HK）：
- 1Q16 净利润预计增长 240-270%。
- 投资建议：升级为 BUY，目标价 HK$11.00。
印尼（Indonesia）
- 政策变化：印尼通过了外资持有房地产的法律，BSDE、SMRA 和 CTRP 是主要受益者。
- 生物柴油政策：印尼生物柴油混配进展良好，预计 2016 年 5-10 月将采购 1.6m 千升生物柴油。
- 投资建议：维持 OVERWEIGHT，预计 CPO 价格将受益于供应缺口和政策支持。
马来西亚（Malaysia）
- 建筑业：马来西亚建筑业仍受关注，特别是在大型基建项目推出背景下。
- 市场动态：近期营销活动显示仍有显著兴趣，特别是国际航线的扩展。
新加坡（Singapore）
- DBS 集团（DBS SP）：
- 投资建议：BUY，目标价 S$19.25。
- 1Q16 预计受市场波动影响较小，资产质量保持稳健。
泰国（Thailand）
- TMB 银行（TMB TB）：
- 1Q16 收入增长温和，但拨备仍较高。
- 投资建议：HOLD，目标价 Bt2.50。
- Thanachart Capital（TCAP TB）：
- 1Q16 操作利润下降 5%，主要由于收入增长疲软。
- 投资建议：HOLD，目标价 Bt38.50。
关键指数表现
| 指数 |
前收盘 |
1日变动 |
1周变动 |
1月变动 |
YTD变动 |
| DJIA |
18053.6 |
0.3 |
1.9 |
2.6 |
3.6 |
| S&P 500 |
2100.8 |
0.3 |
1.9 |
2.5 |
2.8 |
| FTSE 100 |
6405.4 |
0.8 |
2.6 |
3.5 |
2.6 |
| AS30 |
5254.7 |
1.0 |
4.0 |
0.3 |
(1.7) |
| CSI 300 |
3238.3 |
0.3 |
0.6 |
2.1 |
(13.2) |
| HSCEI |
9244.5 |
1.7 |
4.6 |
4.1 |
(4.3) |
| HSI |
21436.2 |
1.3 |
4.5 |
3.7 |
(2.2) |
| JCI |
4881.9 |
0.3 |
1.1 |
(0.1) |
6.3 |
| KLCI |
1711.2 |
(0.4) |
(0.2) |
(0.3) |
1.1 |
| Nikkei 225 |
16874.4 |
3.7 |
5.9 |
0.9 |
(11.3) |
| SET |
1416.0 |
1.2 |
4.4 |
2.4 |
9.9 |
| TWSE |
8633.7 |
(0.4) |
1.2 |
(2.0) |
3.5 |
| BDI |
671 |
1.8 |
19.8 |
69.9 |
40.4 |
| CPO (RM/mt) |
2620 |
0.3 |
(0.7) |
1.1 |
19.1 |
| Brent Crude (US$/bbl) |
44 |
2.6 |
(1.5) |
6.9 |
18.1 |
重点推荐（Top Picks）
| 公司 |
代码 |
当前价格 |
目标价 |
潜在涨幅 |
| Air China |
753 HK |
6.13 |
10.20 |
+66.4% |
| Ping An |
2318 HK |
37.90 |
45.00 |
+18.7% |
| DBS |
DBS SP |
15.87 |
19.25 |
+21.3% |
| Bank BJB |
BJRJ JI |
930.00 |
1,140.00 |
+22.6% |
| Gamuda |
GAM MK |
4.86 |
5.55 |
+14.2% |
| WCT Holdings |
WCTHG MK |
1.67 |
2.05 |
+22.8% |
| Siam Cement |
SCC TB |
488.00 |
630.00 |
+29.1% |
关键假设（Key Assumptions）
GDP 增长预测
| 国家 |
2014 |
2015F |
2016F |
| 美国 |
2.4 |
2.4 |
2.5 |
| 欧元区 |
0.9 |
1.6 |
1.7 |
| 日本 |
0.0 |
0.5 |
1.0 |
| 新加坡 |
3.3 |
2.0 |
2.7 |
| 马来西亚 |
6.0 |
5.0 |
4.2 |
| 泰国 |
0.8 |
2.8 |
3.2 |
| 印尼 |
5.0 |
4.8 |
5.0 |
| 香港 |
2.5 |
1.8 |
1.5 |
| 中国 |
7.3 |
6.5 |
6.7 |
CPO 和大豆价格预测
| 品种 |
2015 |
2016F |
2017F |
| CPO 价格 (RM/吨) |
2,154 |
2,500 |
2,600 |
| 大豆价格 (US$/bbl) |
53.60 |
42 |
54 |
风险提示（Risks）
- 印尼和马来西亚生物柴油配额政策回退可能影响市场。
- 高棕榈油价格可能导致需求转移。
- 国际航线的扩展可能带来更高的单位成本。
- 市场可能对 1Q16 的净利润增长预期有所下调。
市场催化剂（Sector Catalysts）
- 印尼生物柴油混配：预计 2016 年 5-10 月采购 1.6m 千升，推动棕榈油需求。
- La Nina 影响：若发生，可能影响大豆产量，进而推高大豆价格。
- CPO 价格趋势：预计 CPO 价格在 2016 年将保持稳定并在 2017 年上涨。
公司动态（Company Updates）
- 中国南方航空（China Southern Airlines）：
- 1Q16 净利润预计增长 15%，但可能因乘客收入下降而低于预期。
- 国内航线运力下降，国际航线运力增长。
- 单位成本预计下降 8.4%，将有助于提升利润。
- 市场预期其表现将逊于 Air China 和 China Eastern Airlines。
投资建议（Recommendations）
- 中国南方航空：维持 BUY，目标价 HK$6.60。
- 印尼和马来西亚植物油企业：维持 OVERWEIGHT。
- 新加坡植物油企业：Wilmar、Bumitama Agri 和 First Resources 为首选。
- 中国可再生能源企业：China Datang Corporation Renewable Power 升级为 BUY。
潜在投资机会
- 棕榈油行业：预计 CPO 价格将维持高位，受益于供应缺口和政策支持。
- 航空业：Air China 和 China Eastern Airlines 预计表现优于中国南方航空。
- 新加坡市场：DBS 和 Wilmar 被列为首选，因其稳健的财务表现和良好的增长前景。
