20220114-东北证券-北方稀土-600111.SH-北方稀土2021年度业绩预增公告点评_Q4业绩超预期_大国核心资产有望价值重估_4页_371kb
报告摘要
北方稀土 (600111) 公司点评总结
核心内容
北方稀土（600111）于2022年1月14日发布2021年度业绩预增公告，预计2021年归母净利润约为49.9亿，同比增长约499.33%。其中，2021年第四季度归母净利润约为18.3亿，同比增长约464%。公司业绩表现亮眼，主要受益于行业供需趋紧、稀土价格提升以及生产恢复等因素。
主要观点
- 业绩超预期：Q4净利润表现显著高于市场预期，量价齐升推动业绩增长。
- 行业高景气：稀土行业因新能源需求上升和政策调控，正迎来估值重构的历史性机遇。
- 成本与配额优势：公司拥有白云鄂博稀土矿独家开采权，与包钢股份签订的精矿采购合同使成本控制良好，且获得大部分配额增量，指标占比提升至接近60%。
- 全产业链布局：公司正在扩张功能材料产能，提高附加值，进一步强化全产业链优势。
- 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为49.9亿、92.2亿和122.3亿，持续高增长趋势明显。
- 估值下降：随着业绩增长，公司市盈率和市净率逐步下降，从2020年的57.12和4.56降至2022年的16.17和6.45，具备较高的投资价值。
关键信息
2021年Q4业绩表现
- 归母净利润：17.5-19.1亿，同比增长439%-488%
- 扣非净利润：17.5-19.1亿，同比增长414%-461%
稀土精矿采购价调整
- 2022年精矿采购价为26887.2元/吨，较2021年上涨约65%
- 稀土价格持续上涨，氧化镨钕均价约77.4万/吨，最新价格已达90万/吨
财务摘要
| 年份 | 营业收入（亿元） | 归属母公司净利润（亿元） | 每股收益（元） | 市盈率（倍） | 市净率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 32.008 | 4.990 | 1.37 | 33.34 | 11.24 |
| 2022E | 45.049 | 9.221 | 2.54 | 16.17 | 6.45 |
| 2023E | 56.938 | 12.226 | 3.37 | 12.19 | 4.37 |
财务与估值指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 11.7% | 25.2% | 30.6% | 31.4% |
| 净利润率 | 3.9% | 15.6% | 20.5% | 21.5% |
| 营业收入增长率 | 17.4% | 50.7% | 40.7% | 26.4% |
| 净利润增长率 | 35.1% | 499.3% | 84.8% | 32.6% |
| 资产负债率 | 46.0% | 43.4% | 37.4% | 30.2% |
| P/E | 57.12 | 33.34 | 16.17 | 12.19 |
| P/B | 4.56 | 11.24 | 6.45 | 4.37 |
| P/S | 7.02 | 4.66 | 3.31 | 2.62 |
| 净资产收益率 | 8.0% | 33.7% | 39.9% | 35.8% |
投资建议
- 评级：买入
- 目标价：66.00元（6个月）
- 当前股价：41.03元
- 股价区间：13.84-61.01元（12个月）
风险提示
- 下游需求不及预期
- 政策变化风险
- 供给超预期风险
总结
北方稀土凭借其在稀土行业的资源优势、成本控制能力、配额优势及全产业链布局，展现出强劲的业绩增长和良好的投资前景。随着稀土价格的持续上涨和新能源需求的推动，公司有望进一步实现业绩高增，并迎来估值重构的历史性机遇。分析师曾智勤认为，公司未来增长潜力大，继续给予“买入”评级。
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