深度报告-20211002-东吴证券-朗新科技-300682.SZ-B端能源系统建设和C端能源平台运营协同发展_拥抱能源数字化转型战略机遇_26页_2mb

朗新科技：B端能源系统与C端能源平台协同发展，拥抱能源数字化转型机遇

核心内容概述

朗新科技自1996年成立以来，深耕电力信息化领域，现已发展为能源数字化领域的领先企业。公司业务涵盖能源数字化系统建设、能源数字化平台运营以及互联网电视三大板块。随着双碳目标的推进，清洁能源比重上升与能源消费侧电气化成为趋势，朗新科技通过B端系统建设与C端平台运营的协同发展，持续拓展业务版图，提升市场占有率，并在多个新兴领域实现布局，如燃气信息化、光伏电站运营、智慧节能系统等。

主要观点

1. 业务多元化发展，形成B2B2C模式

朗新科技的业务结构逐步从单一的电力营销系统扩展至能源数字化系统建设与平台运营、互联网电视等多领域。其B端系统建设业务主要服务于国家电网、南方电网等大型能源企业，C端平台运营则依托邦道科技，拓展至生活缴费、充电桩运营、公共交通、停车服务、智慧能源等场景。通过B端业务构建的数据基础与平台运营能力，公司实现了从电力营销系统服务商向综合能源解决方案提供商的转型。

2. 互联网电视业务稳步增长，增值服务潜力巨大

公司通过并购易视腾科技，深入布局互联网电视领域，与运营商中国移动、牌照方未来电视及地方广电形成深度合作。随着用户付费意愿增强，增值服务成为新的增长点，如内容服务、广告运营等。2021年互联网电视业务收入同比增长29.15%，未来有望在软件业务占比提升的背景下进一步提高毛利率。

3. 能源数字化平台战略逐步完善，变现能力增强

邦道科技作为朗新科技的重要子公司，依托支付宝等流量入口，实现多领域业务拓展。其通过平台精细化运营，提升广告和增值服务的变现能力。2021年邦道科技收入同比增长29%，预计未来将为公司带来更大业绩增量。

4. 盈利能力稳健，成长空间广阔

朗新科技近年来营业收入与归母净利润持续增长，2021-2023年预计归母净利润分别为8.73/10.73/13.23亿元，对应EPS分别为0.85/1.04/1.28元，PE分别为30/25/20倍。随着清洁能源占比提升与综合能源服务的推进，公司业绩有望保持快速增长。

关键信息

• 主要业务：能源数字化系统建设、能源数字化平台运营、互联网电视业务。
• 主要客户：国家电网、南方电网、中国移动、支付宝等。
• 财务表现：
  • 2020年营业收入33.87亿元，同比上升14.10%。
  • 2020年归母净利润7.07亿元，同比下降30.69%。
  • 2021年上半年营收13.07亿元，同比增长52.36%，归母净利润1.18亿元，同比增长45.09%。
• 盈利能力：
  • 2020年销售毛利率45.86%，销售净利率21.09%。
  • 2021H1销售毛利率41.67%，销售净利率8.04%。
• 研发投入与人才：
  • 2021H1研发支出2.41亿元，同比增长58%。
  • 研发人员数量达2408人，较2019年增长136人。
• 盈利预测与估值：
  • 2021-2023年营业收入预计分别为43.94亿、53.18亿、64.96亿。
  • 归母净利润预计分别为8.73亿、10.73亿、13.23亿。
  • 当前PE为30倍，未来有望进一步下降，估值逐步优化。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：电力信息化、生活缴费、互联网电视等业务均与宏观经济密切相关。
2. 头部客户依赖风险：公司主要客户包括中国移动、国家电网、南方电网，存在业绩波动风险。
3. 成本上升风险：随着业务和技术创新，研发与运营成本可能上升，影响盈利能力。
4. 市场竞争与产品替代风险：电力信息化、生活缴费、互联网电视等领域竞争激烈，产品替代风险可能压缩盈利空间。
5. 人才流失风险：作为科技公司，人才流失可能影响业务发展与创新能力。

可比公司估值

总结

朗新科技依托电力信息化起家，积极拓展能源数字化系统建设与平台运营业务，形成B2B2C的业务模式。在双碳目标推动下，清洁能源与电力消费侧电气化趋势明显，公司通过多业务协同实现业绩稳步增长。互联网电视业务持续增长，增值服务成为新的增长引擎。公司研发投入与人才储备持续增强，未来有望在综合能源服务领域实现更大突破。尽管面临一定的风险，但公司整体发展态势良好，具备较强的市场竞争力和成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。