20240901-国泰期货-铜_宏微观缺乏明显共振_价格震荡_6页_1017kb

铜市场分析总结

核心内容

2024年9月1日发布的报告指出，铜价在宏观和微观因素缺乏明显共振的情况下，呈现震荡走势。尽管美联储降息预期增强且美国经济具有韧性，推动了风险资产价格的上涨，但铜价在回升后，下游和终端企业补库动力减弱，限制了价格的进一步上涨。整体来看，铜价短期内预计保持震荡。

主要观点

• 宏观因素：美联储降息预期增强，美国经济韧性明显，市场对降息的预期升温。
• 微观需求：铜杆等行业开工率维持高位，企业逢低增加原料库存，但部分下游行业如空调、民用地产类电线电缆订单疲软，对铜需求形成压力。
• 供应端：部分冶炼厂因检修导致产量承压，铜精矿现货加工费下降，冶炼利润亏损，但有矿山开始招标，预期对市场有一定支撑。
• 库存变化：国内社会库存和保税区库存减少，LME库存增加，注销仓单比例回升，全球总库存小幅回落。
• 期现价差：LME铜升贴水小幅回升，保税区铜溢价微升，上海铜现货升贴水扩大。
• 市场情绪：CFTC铜非商业多头净持仓减少，显示市场情绪偏谨慎。

关键信息

1. 市场走势

• 沪铜主力：上周五收盘价74220，周涨幅0.98%，夜盘收盘价73820，夜盘涨幅-0.54%。
• LME3月铜：上周五收盘价9251.5，周涨幅1.44%。
• COMEX铜主：上周五收盘价4.219，周涨幅-1.12%。

2. 库存变化

• 沪铜仓单库存：上周五为135040，较前周减少9331。
• 沪铜总库存：上周五为241745，较前周减少9317。
• 社会总库存：上周五为279100，较前周减少4400。
• LME铜库存：上周五为320925，较前周增加5350。
• 保税区库存：上周五为73900，较前周减少4800。

3. 期现价差

• LME铜升贴水：上周五为-116.86，较上上周五上升3.36。
• 保税区铜溢价：上周五为61，较上上周五上升1。
• 上海铜现货升贴水：上周五为20，较上上周五上升20。

4. 基本面数据

• 铜精矿现货加工费：上周五为5.73美元/吨，较上上周五下降0.68。
• 铜精矿现货冶炼利润：上周五为-1766.23元/吨，较上上周五下降35.30。
• 精铜和废铜价差：上周五为1726.67元/吨，较上上周五上升415.31。
• 废铜进口盈亏：上周五为-609.50元/吨，较上上周五上升406.49。

5. 套利成本与持仓变化

• 近月对连一合约价差：上周五为-70，较前日下降10。
• CFTC铜非商业多头净持仓：上周五为17145张，较上上周五减少3129张。
• LME铜持仓量和成交量：LME铜持仓量和成交量有所波动，但未出现明显趋势。

风险提示

• 美联储降息预期反复：可能对铜价产生不确定性影响。
• 美国大选扰动市场：政治不确定性可能影响市场情绪和投资决策。

总结

铜市场短期内预计保持震荡走势，主要受宏观和微观因素影响。宏观方面，美联储降息预期增强和美国经济韧性为市场提供支撑，但微观需求修复有限，企业补库意愿减弱，导致铜价上行空间受限。整体来看，全球总库存小幅回落，但国内库存去化速度放缓，需关注后续库存变化对价格的影响。市场情绪谨慎，投资者应关注政策变化和全球经济动态。