深度报告-20241025-天风证券-公用事业行业深度研究_如何看待电力行业并购重组_20页_1mb

电力行业并购重组研究报告总结

背景

2024年9月，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”），旨在拓宽企业并购空间，并提供资金交易与审核程序便利，支持上市公司向新质生产力方向转型升级。

主要内容

并购六条政策解读

• 政策支持方向：鼓励战略性新兴产业、未来产业并购，支持补链强链、关键技术收购，以及“两创”板块上下游资产整合。
• 便利措施：
  • 分期发行支付工具、分期配套融资；
  • 审核程序简化，鼓励私募基金参与。

央企电力集团重组现状

国家电力投资集团

• 近期动态：通过电投产融和远达环保进行资产重组，整合核电与水电资产。
  • 远达环保收购长洲水电及五凌电力，打造水电整合平台。
  • 电投产融拟注入电投核能，成为核电整合平台。
• 装机结构（截至2023年）：总装机23746万千瓦，火电占比34.8%，风电21.4%，水电10.8%。

中国华电集团

• 资产整合：华电国际为主要整合平台，截至2024年拟注入15972万千瓦常规能源资产。
  • 已完成资产注入规模达1001万千瓦。
• 水电布局：黔源电力占华电集团水电装机50%，金沙江上游、中游存在大量在建及规划水电项目。

国家能源集团

• 煤电一体化：全球最大煤炭、火电、风电企业，煤电装机32362万千瓦。
  • 2023年煤炭收入占比55.25%，煤炭业务毛利占比超过50%。
  • 主要子公司：国电电力（装机10558万千瓦）、龙源电力（新能源装机3559万千瓦）。

中国华能集团

• 多元电源结构：总装机24312万千瓦，火电占比59.3%，水电14.4%。
  • 电力热力收入占营收89.6%，煤炭业务协同支撑利润。

中国大唐集团

• 清洁能源转型：总装机18074万千瓦，火电为主，风电、光伏发展迅速。
  • 2023年火电毛利率回正，依托电力优势拓展煤炭、金融业务。

其他集团动态

• 华能、大唐集团均在推动旗下上市平台的资产整合，优化区域布局。

结论

当前电力行业央企重组加速，“并购六条”为资产重组提供制度保障，各大集团通过上市平台整合核、水、火、新能源资产，旨在提升产业链集中度及资源配置效率。未来，随着低碳转型加速，重组范围将进一步扩大。