20151225-爱建证券-2016年中国宏观经济展望_稳中求进_注重供给结构改革_24页_589kb

2016年中国宏观经济展望总结

核心内容

2016年中国宏观经济总体呈现“稳中求进”的基调，注重供给侧结构性改革，推动经济结构优化和增长动力转换。报告从经济增长、物价水平和宏观经济政策三个方面进行了分析，并提出了股票投资的行业配置建议。

主要观点

一、经济增长展望

• GDP增速：预计2016年国内生产总值(GDP)同比增速约为6.8%。
• 三驾马车表现：
  • 最终消费：持续发挥基础作用，预计社会消费品零售总额同比增速为10.9%。
  • 资本形成：固定资产投资(不含农户)同比增速预计为10.5%，但受产能过剩行业拖累，增速难有明显提升。
  • 净出口：出口总额同比增速预计为0%，对经济增长贡献份额接近于0%。
• 产业结构调整：第三产业占比持续上升，第二产业占比下降，第一产业占比略有下降。
• 区域发展差异：东部发达地区GDP增速较高，中西部地区增速也较快，但部分资源型地区因产能过剩和环境治理，GDP增速低于全国平均水平。

二、物价水平展望

• CPI走势：预计2016年居民消费价格指数(CPI)温和上涨，同比涨幅约为1.8%。
• PPI走势：预计工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降3%，跌幅收窄。
• 物价影响因素：
  • CPI：食品价格波动是主要驱动因素，尤其是猪肉价格。
  • PPI：生产资料价格下降是主要因素，特别是采掘工业和原材料工业价格大幅下跌。

三、宏观经济政策展望

• 财政政策：实行积极的财政政策，加大减税力度，阶段性提高财政赤字率，预计2016年全国财政赤字上升至2万亿元，赤字率约为3%。
• 货币政策：实施稳健的货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资总量适度增长，通过定向工具优化信贷结构，降低融资成本。
• 政策重点：
  • 财政：重点支持民生领域，如节能环保、社会保障和就业等。
  • 货币：通过降低存款准备金率、MLF和SLF等工具，维持低利率环境，防范金融风险。

关键信息

1. 供给侧结构性改革

2016年是推进结构性改革的攻坚之年，主要任务包括：

• 去产能：化解钢铁、水泥、煤炭等产能过剩行业。
• 去库存：降低企业库存压力，化解房地产库存。
• 去杠杆：降低企业和地方政府负债，提高直接融资比重。
• 降成本：降低企业税费、社保、财务成本、电力价格和物流成本。
• 补短板：培育新产业，加快技术、产品、业态创新，补齐基础设施短板，推进精准扶贫。

2. 财政与货币政策协调

• 财政：财政收入增长困难，支出刚性增长，赤字率提高。
• 货币：M2同比增速和社融规模保持平稳，但受外汇流出影响，流动性压力较大。
• 政策配合：财政政策与货币政策协同，为结构性改革提供支持。

3. 行业配置建议

• 实体经济：优先配置中高端制造业、新兴行业、消费行业和短板行业。
• 虚拟经济：看轻金融和房地产等虚拟经济领域，防范系统性金融风险。
• 深化改革与扩大开放：关注国有企业改革、财税体制改革、金融体制改革、对外开放政策等。
• 兼并重组机会：看重产能过剩行业和房地产行业的兼并重组机会，提高产业集中度。

总结

2016年中国宏观经济面临结构性改革和经济增速放缓的双重挑战。经济增长依赖于消费和投资，但净出口贡献有限。物价方面，CPI温和上涨，PPI跌幅收窄，主要受供需关系和国际能源原材料价格影响。财政政策加码，货币政策保持稳健，强调降低融资成本和防范金融风险。股票投资应关注实体经济和改革领域，尤其是中高端制造业、新兴行业、消费行业和短板行业，同时警惕虚拟经济风险。