建筑行业2018年下半年投资策略：拨开迷雾寻找“高景气“，化学工程+生态园林细说“预期差”_20页-1mb

建筑行业2018年下半年投资策略总结

核心内容概述

2018年下半年，建筑行业投资策略重点推荐化学工程和生态园林两个细分领域，认为其具备较高的景气度和投资价值。在整体建筑行业下跌的背景下，化学工程表现突出，生态园林则因政策和市场因素受到一定冲击，但具备长期发展潜力。

主要观点

1. 化学工程：高景气的细分领域

• 行业表现：2018年上半年，建筑行业整体下跌17.94%，其中家装板块逆势上涨2.06%，生态园林下跌28.03%，主要受东方园林发债事件影响。
• 投资机会：化学工程成为重点推荐方向，受益于油价上涨、煤化工投资热情高涨以及化工企业盈利改善。
• 分析框架：化学工程企业主要为化工、石油化工、煤化工等业主提供工程技术服务，其盈利能力受上游企业盈利、产能利用率、产品价差等影响。
• 细分领域：
  • 新型煤化工：政策支持加强，煤制乙二醇成为最强方向，具备经济性。
  • 传统化工：受益于供给侧改革和环保政策，资本开支增加，盈利提升。
  • 石油化工：全产业链景气度提升，炼化一体化加速推进，市场空间巨大。

2. 生态园林：生态文明建设先锋

• 行业现状：生态园林板块因政策调整和市场过度反应出现较大波动，但长期仍具发展潜力。
• PPP板块：政策底进一步夯实，项目执行有望加快，行业高增长，市场结构优化，建议关注超跌个股。
• 投资建议：关注天域生态、文科园林等具备低负债率和机构较少的公司。

关键信息

化学工程

• 煤制乙二醇：成本优势明显，进口替代需求强，预计2020年形成893万吨/年产能，未来三年投资约600亿元。
• 煤制油、煤制气：示范项目积极推进，政策支持力度加大，具备长期发展潜力。
• 化工企业退城入园：推动行业集中度提升，带动投资意愿改善，如江苏省关闭1421家化工企业，入园率提升。
• 投资时钟：上游企业收入趋势确认后，工程公司股价开始第一波表现，预收款增加是重要信号。

生态园林

• PPP政策：4月底清库结束，习主席首提多种方式支持PPP项目，行业进入新阶段。
• 项目执行：银行融资趋于正常化，项目执行有望加快，投资增速达40.5%。
• 市场结构优化：央企国企去杠杆，非上市民企融资受限，上市民企更受益。
• 关注个股：建议关注天域生态、文科园林等，因其具备较低负债率和机构较少。

重点推荐

化学工程

• 中国化学：受益于产业周期，股价波动受其影响较大。
• 东华科技：参与多个煤制乙二醇项目，技术领先。
• 华鲁恒升、万华化学、荣盛石化：传统化工企业盈利提升，具备增长潜力。

生态园林

• 天域生态、文科园林：PPP板块超跌个股，建议关注。
• 东方园林：虽受发债事件影响，但具备长期价值。
• 铁汉生态、普邦股份、蒙草生态：具备一定增长潜力和市场前景。

行业数据与趋势

• 煤化工：预计“十三五”期间投资可达6000亿元，其中煤制乙二醇投资634亿元。
• 石油化工：中国炼油产能利用率低于发达国家，面临结构调整。
• PPP板块：投资增速高，但受政策和市场因素影响较大，需关注融资情况。

投资策略

• 化学工程：关注油价上涨带来的煤化工投资热情，重点布局煤制乙二醇、煤制油、煤制气等项目。
• 生态园林：关注PPP政策和项目执行，建议关注具备低负债率和机构较少的超跌个股。
• 其他板块：国际工程、设计咨询等板块受政策和市场影响较大，需谨慎对待。

风险提示

• 政策风险：PPP板块受政策规范影响，需关注后续政策变化。
• 市场风险：行业波动较大，需关注市场情绪和融资情况。
• 行业周期性：化学工程和石油化工行业具有明显周期性，需关注产业周期变化。

总结

2018年下半年，建筑行业投资策略重点推荐化学工程和生态园林，认为其具备较高的景气度和投资价值。化学工程受益于油价上涨和政策支持，生态园林则因PPP政策和市场结构优化具备长期发展潜力。建议投资者关注具备技术优势和低负债率的公司，如中国化学、东华科技、天域生态、文科园林等，同时需关注行业周期和政策变化带来的影响。