20190722-万联证券-非银金融行业周观点：交易量略有回升，金融对外开放更进一步_14页_1mb

非银金融行业周观点总结（7.15-7.19）

核心内容

非银金融行业在2019年7月15日至7月19日期间整体呈现上涨趋势，其中证券板块涨幅最大，保险板块和多元金融板块涨幅相对较小。整体来看，行业正逐步回暖，政策层面的金融对外开放进一步推进，为行业带来积极影响。

主要观点

1. 市场表现

• 非银金融板块：上周上涨0.69%，全年累计涨幅达43.48%。
• 细分板块表现：
  • 券商板块：上涨1.81%，其中国海证券、太平洋和山西证券涨幅较大，分别达9.98%、9.01%和5.37%。
  • 保险板块：整体微跌0.25%，但中国太保表现突出，涨幅为2.95%。
  • 多元金融板块：微跌0.27%，宝德股份涨幅最高，达4.84%。

2. 证券行业

• 市场数据：股基日均成交额4,065.30亿元，环比上升2.03%；年初至今股基日均成交额5,941.85亿元，同比上升27.06%。
• 两融余额：截至7月19日，两融余额为9,104.57亿元，其中融资余额为9,013.73亿元，融券余额为90.84亿元。
• 盈利预测：在中性假设下，预计全年证券行业仍将保持较高利润增速，估值处于合理偏下区间，政策利好龙头券商。
• 投资建议：继续推荐中信证券、华泰证券、海通证券，同时关注2018年下半年亏损较多的中小券商。

3. 保险行业

• 保费数据：1-5月行业原保费收入累计21,854亿元，同比增长14.4%；健康险单月增速达27.0%，表现稳健。
• 投资建议：上市险企PEV整体估值合理，部分公司仍处于较低水平。推荐保障型业务转型较好的新华保险，维持“强于大市”评级。

4. 多元金融行业

• 信托行业：信托贷款新增余额由负转正，集合信托发行规模同比增加32%。但需警惕近期多家信托公司出现兑付问题，监管罚单频出。
• 投资建议：预计板块估值修复将延续，看好转型领先、主动管理规模占优的龙头公司，同时注意兑付违约风险。

关键信息

政策动态

• 金融开放11条：国务院金融委推出11项金融业对外开放措施，包括允许外方控股理财公司、缩短人身险外资股比限制过渡期、取消境内保险公司合计持有保险资产管理公司股份不低于75%的规定等，旨在优化外资营商环境，丰富市场供给。
• 监管导向：证监会强调资本市场应坚持市场化、法治化导向，强化监管流程，提升透明度和效率。
• 保险资管行业：段国圣建议统一监管标准，提升长期资金比例，鼓励非标准化资产和金融衍生品市场发展。

数据亮点

• 券商资管业务：截至7月19日，券商集合资产管理规模净值为18,707.48亿元，广发证券、华泰证券和国泰君安表现领先。
• 信托市场：截至一季度末，信托行业资产余额达225,392.44亿元，其中集合资金信托和单一资金信托占比分别为42.10%和42.30%。7月末将有940只信托产品到期，合计规模3,362亿元。

投资建议汇总

风险提示

• 金融监管超预期：政策变化可能对行业产生较大影响。
• 宏观经济下行风险：经济环境恶化可能对非银金融行业造成压力。
• 利率超预期下行：可能影响保险板块的估值提升空间。

相关研究

• 万联证券研究所20190711_证券行业6月报
• 万联证券研究所20190709_行业周观点
• 万联证券研究所20190627_行业策略

分析师信息

• 分析师：缴文超/张译从
  执业证书编号：0270518030001/S0270518090001
  联系电话：010-66060126
  邮箱：jiaowc@wlzq.com/zhangyc1@wlzq.com

研究助理信息

• 研究助理：喻刚/孔文彬
  联系电话：010-66060126/021-60883489
  邮箱：yugang@wlzq.com/kongwb@wlzq.com