美元长短期价值分析：作为前浪，美元还会掀起波澜吗？-20200917-西南证券-13页_1mb

美元长短期价值分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年美元指数的走势及其长期与短期的影响因素，探讨美元是否已进入“前浪”阶段，并对其未来走势进行综合判断。文章指出，尽管美元指数在短期内有所反弹，但长期来看，美元仍面临诸多不利因素。

主要观点

• 美元指数震荡下跌：2020年美元指数从3月高点下跌逾9%，显示出美元进入熊市趋势。
• 美元的避险属性：美元作为全球主要储备货币，具有避险功能，在不确定性上升时，其配置价值可能提高。
• 长期因素利空美元：
  • 经济复苏动力不足：美国虽有短期复苏迹象，但永久失业人数增加、疫情对就业市场的影响深远。
  • 政策因素：美国财政和货币政策持续宽松，财政赤字和贸易赤字扩大，对美元形成压力。
  • 相对竞争力下降：美国相较于欧洲等主要经济体复苏较慢，欧元、日元等货币升值，削弱美元地位。
• 短期因素利好美元：
  • 资金面改善：美联储放水和美元流动性改善，美元非商业净头寸下降，预示美元可能反弹。
  • 大选与疫情不确定性：美国大选和疫情走势可能引发避险情绪上升，利好美元。
• 疫苗研发与中美关系：疫苗研发进展和中美贸易关系的变化是影响美元短期走势的重要变量。

关键信息

美元指数构成

• 美元指数由六种货币构成：欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）、瑞士法郎（3.6%）。
• 欧元在指数中权重最大，对美元指数影响显著。

美国经济复苏情况

• 8月美国制造业PMI指数升至56%，创2018年11月以来新高，但就业市场仍面临挑战。
• 永久失业人数增加，劳动力市场恢复缓慢。
• 美国各州经济重启情况不一，部分州疫情仍较严重。

美元指数走势与影响

• 美元指数下跌不利于出口，但有利于就业。
• 美元的避险属性在市场风险上升时会增强，推动其走强。

美元政策环境

• 美联储采取宽松货币政策，包括降息和量化宽松（QE）。
• 美国财政刺激政策力度大，但可能加剧财政赤字。
• 美元与其他主要经济体利差缩小，影响其吸引力。

短期利好因素

• CFTC美元非商业空头头寸下降：表明市场做空美元的势头减弱。
• 美国大选临近：大选可能引发避险情绪，利好美元。
• 疫情与疫苗研发：若疫情反弹或美国率先研发成功疫苗，美元可能受益。

风险提示

• 欧美经济复苏不及预期：可能对美元构成压力。
• 中美紧张关系升级：可能提升美元的避险需求。

综合判断

1. 长期趋势：美元指数可能继续下跌，主要受经济复苏动力不足、财政赤字扩大及相对竞争力下降等因素影响。
2. 短期走势：美元可能反弹，但不确定性较高，需关注疫情、大选及中美关系等关键变量。
3. 未来展望：需持续跟踪美元指数、全球经济复苏情况、美联储政策动向及市场避险情绪变化。

结论

美元虽仍为全球主要储备货币，但长期来看，其地位可能受到挑战。短期因素如大选和疫情可能推动美元反弹，但不能保证其不会继续下跌。投资者需密切关注这些变量，以判断美元的未来走势。

附：分析师信息

• 分析师：叶凡

• 执业证号：S1250520060001

• 电话：010-58251911

• 邮箱：yefan@swsc.com.cn

• 联系人：王润梦

• 电话：010-58251904

• 邮箱：wangrm@swsc.com.cn

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