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从IT到“新IT”：Intelligence Technology —— 计算机行业2017年度投资策略总结

一、计算机板块处在什么位置？

• 市场表现：2016年年初计算机板块经历熔断后进入震荡行情，波动幅度收窄。
• 行业演变：计算机行业经历了从渠道型、应用产品、解决方案到流量平台型，再到“新IT”技术平台型的升级路径。
• 估值变化：计算机/沪深300 PE比值在2016年11月回落至“3时代”，相对配置价值凸显。
• 重点推荐公司：东方网力、同花顺、中科创达、银信科技、四维图新、多伦科技、绿盟科技。
• 风险提示：产业进度不及预期、政策环境低于预期。

二、科技处在什么位置？

• 50%普及率定律：超过50%普及率后，行业增速放缓，股价见顶。2015年中国互联网普及率突破50%，标志着互联网大潮结束。
• 科技加速普及：自1900年以来，新科技普及所需时间逐步缩短，智能技术推进速度可能超越市场预期。
• “新IT”定义：从Information Technology（IT）向Intelligence Technology（新IT）演进，代表未来智能化趋势。
• AI投资趋势：人工智能领域投资并购活跃，创投金额5年间增长12倍，显示出市场对AI的重视。

三、见微知著，从英伟达到“新IT”

• 英伟达发展轨迹：在PC时代崛起、移动时代平淡、AI时代爆发，股价上涨显著。
• GPU产品线：涵盖游戏、工作站、科学计算、移动端、服务器集成虚拟化等多领域。
• AI应用趋势：深度学习推动AI发展，Nvidia为多数AI平台提供计算能力。
• AI技术平台：未来的人机交互方式将更多依赖自然语言和AI，推动技术平台型企业的崛起。

四、“新IT”+出行：无人驾驶，加速到来

• 无人驾驶发展阶段：从Level 2、Level 3到Level 4，技术逐步成熟。
• 关键技术：包括环境感知系统、高精度地图、决策系统等。
• 技术融合：Google和Mobileye采用不同技术路线，但最终将殊途同归，实现完全无人驾驶。
• 市场预测：部分无人驾驶在2020年商业化，完全无人驾驶在2025年左右实现。

五、“新IT”+投资：智能投顾，大类资产配置的演进方向

• 智能投顾技术基础：融合人工智能、云计算和大数据，实现自动化、智能化的资产配置。
• 市场增长潜力：美国智能投顾市场预计年均复合增长率达68%，2020年资产管理规模达2.2万亿美元。
• 国内发展情况：国内监管逐步规范，合规智能投顾平台将受益。
• 重点推荐公司：同花顺、中科创达等公司在智能投顾领域布局明显，具有显著增长潜力。

六、“新IT”+信用：区块链，万物智能时代的底层框架

• 区块链发展阶段：2016年被视为中国区块链元年，政策支持力度加大。
• 区块链应用：1.0（货币）、2.0（合约）、3.0（政府、健康、文化等）。
• 技术融合：区块链与AI、大数据、物联网等技术结合，推动技术重构。
• 市场潜力：物联网设备数量预计在2020年达到250亿台，创造巨大收益空间。

七、投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级，智能化是重要投资主线。
• 公司评级：
  • 东方网力：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2017年净利润分别为4.6亿、6.5亿元。
  • 同花顺：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2017年净利润分别为13.8亿、17.5亿元。
  • 中科创达：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2018年EPS分别为0.34元、0.64元、0.89元。
  • 银信科技：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2018年净利润分别为1.23亿、1.70亿、2.31亿元。
  • 四维图新：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2017年EPS分别为0.19元、0.39元。
  • 多伦科技：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2018年EPS分别为1.69元、2.17元、2.79元。
  • 绿盟科技：维持“强烈推荐-A”评级，预计2016-2018年净利润分别为2.74亿、3.90亿、5.44亿元。
• 风险提示：
  • 东方网力：安防市场投资低于预期，视频大数据业务低于预期。
  • 同花顺：市场长期熊市，政策对创新不支持。
  • 中科创达：2.0战略进展不及预期，泛智能化市场推进速度低于预期。
  • 银信科技：客户开发受阻，大数据业务推进不及预期。
  • 四维图新：产业进度不及预期，政策环境低于预期。
  • 多伦科技：科目三及新业务增速低于预期，运营类业务推广进度不及预期。
  • 绿盟科技：大股东解禁压力，行业竞争格局激烈化。

附：分析师信息

• 刘泽晶：2014/15年新财富计算机行业团队第三、第五名，中央财经大学硕士，6年从业经验。
• 周楷宁：招商证券计算机行业高级分析师，2012、2013年新财富第一团队成员，北京大学硕士，武汉大学学士，4年证券从业经验。
• 徐文杰：招商证券计算机行业分析师，北京航空航天大学硕士，曾供职于IBM、VMware等公司。
• 宋兴未：招商证券计算机行业分析师，美国波士顿大学计算机工程系硕士，上海交通大学电子工程系学士，2016年加入招商证券研究所。

评级标准

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数