20231027-天风证券-秀强股份-300160.SZ-产品多元化发展_Q3业绩稳步提升_3页_733kb

秀强股份（300160）投资评级：买入（维持）

核心数据

• 评级：买入（维持），目标价未披露
• EPS（元）：2.90（2024E）
• 估值：PE 232（2024E），PB 19.8（2024E）
• 盈利预测（亿元）：2023年净利润22亿，2024年31亿，2025年41亿

关键表现

• 2023前三季度：营收同比-89%，净利润同比+115%；Q3单季净利润同比+372%
• 毛利率：Q3达29.84%（同比+48.6 pct），销售净利率14.07%（同比+38.3 pct）
• 费用控制：Q3期间费用率13.09%（同比-0.1 pct），主要得益于财务费用上升及优化

业务要点

• 产品结构升级：推进冷链设备、车载玻璃多元布局，高附加值产品占比提升
• 光伏玻璃延伸：签订隆基等知名光伏供应商合同；短期受益于特斯拉充电桩玻璃供应
• BIPV项目进展：与隆基、晶科等建立合作关系，未来产能200万片/年（覆盖新能源车智能玻璃）
• 国资支持背景：依托珠海国资平台，提升新能源业务发展潜力

风险提示

• 家电行业需求波动 | 光伏玻璃竞争加剧 | 新项目投产不及预期

财务亮点

• 毛利率：持续提升至29.84%（极高毛利水平），人工及产品结构调整显著提升盈利空间
• ROE：从2021年11.58%增至2025年预测13.66%，全周期显示资本效率稳健增长
• 资产负债结构：Q3资产负债率25.96%（稳健水平），财务负担可控

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