20220511-西证国际证券-每日头条_4月中国乘用车销售同比下降35.5__8页

报告摘要

4月中国乘用车市场及投资分析总结

核心内容

2022年4月，中国乘用车市场零售量为104.2万辆，同比下降35.5%，环比下降34%，创下历史最差表现。新能源乘用车零售量为28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，国内零售渗透率达27.1%，其中自主品牌新能源车渗透率高达54.4%。尽管整体乘用车市场表现低迷，但新能源车市场保持强劲增长，显示出其在市场中的重要地位。

主要观点

A股市场：经历了较大幅度调整，但估值已回落至中等合理水平，经济数据有所好转，政府积极出台利好政策，市场整体存在机会。
港股市场：受政策影响及外部因素影响，估值已下探至极低水平，风险已大幅释放，整体机会大于风险。
美股市场：美联储加息符合预期，但部分高估值公司可能面临回调，中概股政策风险有所缓解，估值下降，投资价值显现。
市场估值：多数主要指数的市盈率和市账率有所下降，部分行业如银行、消费等的估值趋于合理，投资价值逐步显现。
行业分析：
- LED产业链：前景良好，处于经济顺周期阶段，应用广泛，成长空间大。
- 医药行业：受集中带量采购和海外上市要求提高影响，估值已调整，配置价值逐步显现。
- 银行板块：行业基本面稳定，净利润增速有望保持在8%-10%区间，但业绩分化将加剧。
- 乳制品板块：人均消费仍有提升空间，龙头加快布局细分市场，成本压力已缓解。
- 大众食品板块：面临成本上涨压力，但提价措施有望缓解盈利压力，需求仍受疫情影响。
- 新能源汽车板块：2021年保持强劲增长，2022年销量预计在500万辆以上，估值调整有利于长期发展。
其他行业：包括石油、资源、公用事业等，均出现不同程度的下跌，但部分公司基本面良好，估值合理。

关键信息

市场数据：
- 4月中国乘用车市场零售量同比下降35.5%，新能源车渗透率27.1%。
- 中国工程机械工业协会数据显示，1-4月挖掘机械销量同比下降41.4%，其中国内市场销量下降56.1%，出口增长78.9%。
政策动态：
- 中国发布《“十四五”生物经济发展规划》，提出发展生物医药、生物农业等重点领域。
- 两部门就修订《鼓励外商投资产业目录》公开征求意见，鼓励外资投向制造业和中西部地区。
- 中国央行向中央财政上缴结存利润8000亿元，保持流动性合理充裕。
国际动态：
- 欧盟可能就俄罗斯石油禁令达成协议，日本原则上禁止进口俄罗斯石油。
- EIA预测2022年全球原油需求增速为222万桶/日，2023年预计为194万桶/日。
绿色投资趋势：
- 约四分之一正在审批的ETF为绿色主题，包括储能、碳中和等细分领域，政策支持和环保趋势推动其发展。

风险提示

投资建议基于研究团队的视野及可靠资料，可能未涵盖全部市场信息。
市场可能出现超出预期的因素，旧数据可能被修订。
估值调整后需关注后续政策及市场变化，警惕市场波动风险。

AH股对比

H股与A股溢价情况：多数H股对A股溢价为负，显示H股估值相对较低，部分公司如比亚迪、中国平安等出现较大溢价差距。
主要公司表现：
- 吉利汽车：H股市值1,118亿港元，经调整市盈率19.37，市帐率9.15。
- 比亚迪：H股市值7,307亿港元，经调整市盈率141.12，市帐率32.81。
- 广汽集团：H股市值1,231亿港元，经调整市盈率6.54，市帐率5.21。
- 银行板块：汇丰控股、建设银行、农业银行等H股表现稳定，但部分公司如中国平安、中国人寿等市盈率和市帐率下降。