20241202-德邦证券-宏观周报_本周看什么_欧洲财政_成渝开发_地产跟踪_31页_4mb

宏观周报总结

核心观点

本周重点关注三大方向：欧洲财政治理框架、成渝地区双城经济圈建设，以及地产市场止跌回稳进展。高频数据显示，地产、交通运输和煤炭钢铁等板块维持较高景气度，而其他行业则景气度修复缓慢。投资建议方面，债市关注降准的时间窗口，股市则需等待流动性宽松配合政策发力。

热点观察

1. 欧洲2025年度经济治理框架
   11月26日，欧盟发布新框架文件，旨在加强成员国债务可持续性、推动绿色和数字转型。该框架包括财政规划评估、赤字程序调整及预算草案审查，涵盖21国中期规划、8国赤字修正程序等。例如，奥地利和芬兰因赤字计划调整启动程序，调整时间表和预算方案受关注。

2. 成渝地区双城经济圈全球投资推介会
   11月28日，第三届成渝地区双城经济圈全球投资推介会在京举行，重点推介智能网联汽车、高端装备、生物医药等核心产业，并发布“双城双百”投资项目清单，涵盖川渝两地优选项目总投资超11万亿元，涉及临江新区、空天产业园、新材料等关键领域，推动西部大开发战略进一步落实。

3. 地产市场“止跌回稳”进展
   从量价维度来看，北上广深部分城市二手房网签量增长显著，如武汉、深圳分别为+169%和98%，房价止跌城市已达30城。但网签量并未同步反弹，反映市场对价格反弹接受度仍存疑虑，反弹需更长时间验证。

宏观高频数据

• 工业生产：钢材产量同比正增，水泥发运率显著提升，但化工品如PVC、甲醇产量下降。
• 消费与地产：乘用车销量同比上升，反映以旧换新政策见效；二手房挂牌价多数止跌，同时一线城市地铁客运有所回暖。
• 基建与外贸：专项债加快发行支撑基建；出口集装箱运价仍维持高位。
• 物价与流动性：猪肉、蔬菜价格同比上行，利率市场多数下行，显示出流动性紧松不一的状况。

投资建议

• 债市：短端利率下行反映对降准预期增强，关注资金边际紧宽松窗口。
• 股市：流动性宽松与财政支出预计同步加码，叠加房地产复苏，建议关注科技成长股、高股息资产及顺周期性行业。

风险提示

政策执行结果不及预期、经济复苏速度低于预期、或外需变动带来跨境风险。