20180618-财通证券-策略点评_中美谈判任重道远_5页_470kb

中美贸易争端分析总结

事件概述

2018年6月15日，美国白宫宣布对价值500亿美元的中国商品征收25%关税，随后中国于6月16日对价值500亿美元的美国商品实施同等税率的关税。双方政策均于7月6日正式生效。

核心内容

1. 中美贸易争端是长期问题，短期易反复

• 背景：美国对中国的贸易逆差占其总贸易逆差的近50%，且美方试图通过贸易争端遏制中国战略产业的崛起。
• 观点：中美贸易争端并非短期问题，而是长期结构性矛盾。美方希望中国在知识产权、贸易壁垒、产业补贴等多个方面进行系统性改革。
• 中方立场：中国不会轻易让步，尤其在“中国制造2025”等关键政策上，但仍有在具体细节和其他领域与美方谈判的空间。

2. 短期利空对美出口较大的高科技行业，利好航空制造、农业

• 美国关税对象：主要针对航空、通信、机器人、工业机械、新材料、汽车行业，不包括消费电子如手机和电视。
• 影响分析：由于这些行业并非中国对美出口的主力，因此对整体出口影响有限，更多是释放遏制中国高科技产业发展的信号。
• 中国关税对象：重点针对农产品、乘用车、水产品等，其中大豆和乘用车是2017年中国从美进口的前十大商品，对相关行业上市公司形成利好。

3. 信号意义明显，不意味中美谈判彻底决裂

• 政策意图：美国此次关税政策更多是释放信号，为后续谈判增加筹码，而非立即实施全面贸易战。
• 避险措施：美国刻意避开玩具、纺织、家具等传统出口商品，以及消费电子，表明其担忧对普通民众消费造成冲击。
• 未来展望：美国可能通过“萝卜加大棒”策略，迫使中国在知识产权、产业补贴等领域进行改革，但中美贸易谈判尚未彻底决裂，短期市场可能过度担忧。

关键信息

• 关税政策生效时间：7月6日
• 美国征税对象：500亿美元中国商品，主要集中在高科技行业
• 中国征税对象：500亿美元美国商品，重点为农产品、乘用车等
• 中美贸易逆差占比：美国对中国贸易逆差占其总贸易逆差近50%
• 政策信号：美国意在通过关税政策施压中国进行结构性改革，而非全面贸易战

风险提示

• 美国可能采取报复性关税政策，导致中美贸易谈判进一步恶化。

图表信息

• 图1：2017年美国从中国进口的商品金额及所占比率
• 图2：2017年美国对中国出口的商品金额及所占比率
• 数据来源：美国统计局、财通证券研究所

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