20241103-中邮证券-国防军工行业报告_军工行业三季报业绩承压_船舶板块保持较快增长_16页_577kb

军工行业周报：2024年11月3日

行业投资评级：强于大市

一、行业表现与业绩

• 军工整体业绩承压：2024年前三季度，71家军工标的合计营收同比下降40.6%，净利润降幅达73.7%。毛利率下滑13.0个百分点，四费费率上升0.71个百分点。
• 船舶板块逆势增长：船舶板块营收同比增139.2%，净利润增长479.9%，成为行业亮点。航空、航天等板块则表现疲软。

二、投资建议

1. 传统航空航天领域：关注具备超额增速的标的，如中航沈飞、钢研高纳、航天电器、菲利华等。
2. 军工新趋势：聚焦新技术、新材料领域，如国睿科技、海格通信、芯动联科、天箭科技等。

三、行业机会与风险

• 新增长点：军贸出口和低空经济领域具备潜力，如飞行汽车产业化、低空旅游航线等。
• 风险提示：产能不足、质量问题、军品价格下降可能影响交付和盈利能力。

四、市场数据

• 本周军工指数下跌：申万军工指数周内下跌3.38%，在31个行业中排名倒数第一。
• 估值水平：军工板块PE-TTM为73.21倍，PB估值为2.98倍，处于历史中位数水平。

五、政策与市场动态

• 低空经济：多地推进低空产业园区建设，飞行汽车量产工厂启动。
• 军贸市场：美国向乌克兰提供425亿美元军事援助，刺激国际市场潜在需求。
• 材料价格波动：镍价、钛合金等原材料价格下降，可能影响毛利率。

六、分析师信息

• 鲍学博（SAC：S1340523020002）
• 马强（SAC：S1340523080002）

风险提示：本文分析基于公开数据，仅供投资参考，不构成买卖建议。