20200913-申港证券-通信行业研究周报_5G第一轮建设基本落地_下阶段关注毫米波发展_13页_1mb

5G 第一轮建设基本落地及毫米波发展展望总结

核心内容

我国第一轮5G建设基本完成，基于Sub6GHz低频方案的5G网络已覆盖全国城市区域。下一阶段5G建设将重点转向毫米波技术，以满足更高性能需求的场景。

主要观点

• 毫米波优势：毫米波具有大带宽、高传输速率（可达10Gbps）和高网络连接数的特点，是5G网络性能提升的重要方向。
• 覆盖能力限制：毫米波由于高频特性，衍射和绕射能力较差，传播损耗大，覆盖范围有限，因此更适合高密度用户和业务场景。
• 应用场景：毫米波主要用于热点区域覆盖、室内高密度场景、固定宽带无线接入及低频网络回传。
• 技术演进：5G建设初期以低频为主，未来将向低频+毫米波相结合的模式发展，毫米波成为重点。
• 产业链成熟：毫米波产业链已初步具备商用能力，设备及终端厂商均有成熟产品，我国频谱分配尚未完成，但具备快速落地的潜力。

关键信息

频谱与带宽

• 低频频谱：6GHz以下，已广泛使用，但带宽有限。
• 毫米波频谱：26.5至300GHz，带宽可达135GHz，是未来5G扩展的关键资源。
• 带宽对比：Sub6GHz标准载波带宽为100MHz，毫米波可达400-800MHz，带宽提升数十倍。

技术需求

• 天线设计：毫米波基站普遍采用512阵子（4发4收），终端采用AIP工艺（44或88），支持更高密度部署。
• 关键器件：包括基带芯片、射频芯片、天线、变频器、移相器、功放、低噪放、射频开关等。
• 波束赋形：通过大规模天线阵列实现波束赋形，弥补毫米波传输距离的不足。

产业进展

• 标准成熟：3GPP R15已实现毫米波与3.5GHz NR系统同步标准化，R16启动更高频段研究。
• 设备厂商：华为、中兴、爱立信、诺基亚贝尔等已推出毫米波基站产品，并启动测试验证。
• 芯片厂商：高通推出X55、X60等支持毫米波的终端芯片，海思、三星、联发科等亦有相关产品。

投资策略

• 投资机会：毫米波建设将带动高清视频、AR/VR、工业互联网、车联网等高性能应用。
• 推荐公司：
  • 5G设备商：中兴通讯
  • 毫米波芯片厂商：和而泰
  • 毫米波天线厂商：硕贝德
  • 物联网模组厂商：移远通信
• 终端侧优先：终端侧有望率先受益于毫米波商用。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 5G、物联网发展不及预期
• 疫情控制不及预期

评级信息

• 行业评级：增持（维持）
• 市场基准指数：沪深300指数
• 投资建议：在6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上。

附录：行业数据

• 股票家数：107
• 行业平均市盈率：122.43
• 市场平均市盈率：22.62
• 通信板块TTM市盈率：40.57倍

行情回顾

• 近5日：上证指数下跌2.83%，深证成指下跌5.23%，申万通信指数下跌8.19%，排名第27位。
• 年初至今：申万通信指数上涨0.94%，排名第21位。

行业新闻

• 5G手机出货量：2020年8月国内5G手机出货量达1617万部，占60.1%。
• 韩国5G用户：截至7月底，韩国5G用户近800万，占11.3%。
• 全球手机市场：预计2020年全球手机市场将萎缩11%，华为市场份额下滑至15.1%。
• 电信设备市场：华为在2020年上半年全球电信设备市场持续领先。
• 中国电信采购：华为、中兴等中标核心路由交换设备集采项目。

公司公告

• 移远通信：全资子公司参与设立股权投资基金，投资2000万元。
• 博创科技：获政府补助235.38万元，拟用于技改及数字光模块项目。
• 紫光股份：新华三集团预中标联通服务器采购项目，金额约21.74亿元。
• 铭普光磁：拟在清远投资建设通信光电子产业基地，总投资约50亿元。
• 星网锐捷：拟分拆锐捷网络至创业板上市。

评级体系

• 行业评级：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上
• 公司评级：
  • 买入：6个月内相对收益率15%以上
  • 增持：6个月内相对收益率5%~15%之间
  • 中性：6个月内相对收益率介于-5%~+5%之间
  • 减持：6个月内相对收益率-5%以下

投资建议

随着5G建设重心向毫米波迁移，建议关注毫米波产业链相关企业，如设备商、芯片厂商、天线厂商及物联网模组厂商，把握下一阶段的建设机遇。