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新三板投资策略转变：从“量”到“质”

核心内容概览

2015年8月18日发布的《新三板周报》指出，新三板市场在经历了一段时间的高波动之后，投资者和做市商的投资策略正从“重数量”向“重质量”转变。随着市场流动性问题和市场热度的下降，投资者更倾向于选择优质企业进行投资，而做市商则开始扮演筛选优质企业的角色，推动市场“分层”。

主要观点

• 市场表现异常：白茶股份在挂牌新三板后的第二次交易中，日涨幅高达 $10900%$，显示出新三板市场中个别股票的剧烈波动。
• 策略转变：市场参与者（包括做市商和投资者）的投资策略正在发生变化，从以往的“重数量”转向“重质量”，注重企业的基本面和价值。
• 流动性问题：尽管新三板企业数量持续增长，但整体流动性仍低于创业板和中小板，PE估值水平也低于上市企业。
• 行业分布变化：工业、信息技术和材料仍是新三板挂牌企业的主要行业，新增挂牌企业主要集中在这些板块。
• 融资情况：上周有59家公司披露了定向增发预案，预计募集资金44.96亿元，但环比大幅下降。

新三板市场概况

2.1 挂牌企业数量

• 上周新增挂牌企业100家，环比上升 $66.67%$。
• 截至8月14日，新三板总挂牌企业达到3212家，其中做市转让企业704家，待挂牌企业113家，在审企业633家。
• 挂牌企业数量仍处于扩张阶段。

2.2 新增做市企业

• 上周新增做市企业27家，包括科胜石油、御食园、星城石墨等。
• 新增做市企业数量环比略有上升。

2.3 挂牌情况

• 上周没有企业终止挂牌，显示市场稳定性有所提升。

成交情况分析

3.1 成交量与金额

• 协议转让企业成交13766.98万股，环比上升 $94.99%$。
• 做市转让企业成交2688.58万股，环比下降 $28.86%$。
• 协议转让成交金额3.86亿元，环比上升 $115.64%$。
• 做市转让成交金额2.80亿元，环比下降 $34.43%$。
• 换手率分别为 $1.29%$ 和 $0.22%$。

3.2 估值情况

• 协议转让企业、做市转让企业、创业板企业和中小板企业以整体法计算的PE分别为38.65倍、47.91倍、107.32倍和72.22倍。
• 新三板企业PE估值水平低于创业板和中小板企业，且是否做市对流动性影响不大。
• PS分别为3.2倍和3.79倍，PB分别为4.35倍和5.64倍，显示新三板企业整体估值较低。

行业表现分析

3.3 板块走势

• 新三板各板块走势独立于A股，表现出一定的分化。
• 工业板块涨幅最大，达到 $381.7%$，其次是金融板块，涨幅为 $89.96%$。
• 电信服务板块出现小幅下跌，其他板块如公用事业、能源、医疗保健等也有不同程度的波动。

融资情况

4.1 定向增发

• 上周共有59家公司披露了定向增发预案，预计募集资金44.96亿元，环比大幅下降 $48.45%$。
• 预计募集金额前五的公司分别为中科招商、天锐科技、亚太能源、盛景网联和致生联发。
• 资金用途主要为补充公司流动资金，发行对象涵盖境内自然人、股东和机构投资者。

投资策略与市场趋势

• 做市商策略转变：做市商从“数量竞赛”转向“质量竞赛”，更加注重企业的基本面和价值。
• 投资者行为变化：投资者对新三板企业的选择更加谨慎，不再盲目追求高涨幅，而是注重企业的内在价值。
• 市场独立性：新三板市场与A股市场走势独立，显示出其独特的市场特征和投资机会。

附注

• 本报告由分析师曾小勇撰写，具备证券投资咨询业务资格。
• 投资评级体系为相对评级体系，投资者应结合自身情况做出决策。
• 本报告仅限特定客户使用，未经授权不得传播或引用。

数据来源：Wind 上海证券研究所