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锡市场周报总结（2024年3月31日）

核心内容概述

本周锡价整体呈现触底反弹的走势，沪锡主力合约周五日盘上涨2.12%，报收228,100元/吨。伦锡则在本周内暴跌后收复内外价差，显示出市场对锡价的预期有所修复。整体来看，市场情绪在宏观利好推动下有所升温，但基本面仍偏弱。

主要观点

1. 供给收缩预期增强

• 尼日利亚政策收紧：尼日利亚政府发布新矿产开采指导方针，仅向有加工计划的公司发放采矿许可证，暗示原材料出口政策趋严。
• 佤邦复产不确定：市场传言佤邦首领鲍有祥过世，可能影响其矿山复产进度，但尚未得到证实。
• 印尼配额未恢复：印尼锡矿出口配额尚未恢复，进一步限制了锡矿供应。
• 隐性库存交仓：冶炼厂及贸易商隐性库存逐步在22万元/吨以上交仓，反映市场供应偏紧。

2. 需求端表现分化

• 全球半导体销售回暖：全球半导体销售数据同比上升，为锡需求带来强预期。
• 国内电子焊料订单下滑：国内电子焊料订单在3月出现下滑趋势，需求尚未明显回暖。
• 需求转移趋势：部分需求有结构性向东南亚转移的迹象，需警惕需求端预期与实际之间的偏差。

3. 库存与价差变化

• 沪锡库存持续累库：SMM数据显示，本周沪锡库存增至15,606吨。
• 现货对期货价差收窄：周五现货对期货主力价差为-2,600元，较上周五的-17,940元明显收窄。
• LME锡升贴水回升：LME锡现货/三个月升贴水从-237升至33，显示市场对锡的预期有所改善。

4. 期货市场动态

• 沪锡主力合约成交与持仓变化：本周沪锡主力合约成交102,011吨，较上周五增加20,461吨；持仓减少6,596手。
• 伦锡3M电子盘上涨：伦锡3M电子盘周五收涨2.65%，报19,920美元/吨。
• 投资基金持仓变化：LME投资基金持仓变动，需关注其对锡价的潜在影响。

关键信息

原料价格与成本

• 锡精矿价格稳定：云南40%锡精矿价格与上周持平，广西60%锡精矿价格也保持稳定。
• 焊锡条价格平稳：63A焊锡条价格维持不变，60A焊锡条价格上涨500元。
• 锡化合物价格小幅下滑：氯化亚锡、硫酸亚锡、锡酸钠及二氧化锡价格均较前日小幅下滑1,500元/吨。
• 锡基轴承合金价格上涨：锡基轴承合金价格较前日上涨2,500元。

进出口与库存

• 精炼锡进口盈亏转负：本周精炼锡进口盈亏为-8,752元，较上周的4,512元大幅转负。
• 国内锡锭净进口：需关注国内锡锭净进口情况，反映市场供需平衡状态。

市场展望

• 关注佤邦复产进展：佤邦矿山复产情况将对锡供应产生重要影响，需持续跟踪。
• 库存变化节奏：库存变化节奏对锡价走势有重要影响，需关注后续库存变动。
• 需求实际表现：国内电子焊料订单的走势将决定需求端是否能支撑锡价上涨。

总结

本周锡价在宏观情绪推动下触底反弹，主要受供给收缩预期增强影响，特别是尼日利亚政策收紧和佤邦复产不确定性。然而，需求端表现分化，国内电子焊料订单下滑，需警惕预期与实际之间的落差。库存持续累库，现货对期货价差收窄，显示市场供需关系有所调整。未来需重点关注佤邦复产政策、库存变化节奏及实际需求表现，以判断锡价走势的可持续性。