20240702-冠通期货-宏观预期提振_短期成材震荡偏强_4页_585kb

投资风险提示

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冠通研究宏观分析

制作日期：2024年7月2日

宏观预期提振与短期成材震荡偏强

近期商品市场呈现反弹趋势，黑色产业链全面走强，原材料端涨幅尤为突出，但成品材收盘价重心相对下降。宏观层面虽有政策预期利好，但产业链负反馈压力尚存，为短期成材价格走势增添了不确定性。

成本逻辑与利润收缩
短期来看，钢铁产量调控预期抑制了原材料价格大幅上涨的空间，同时铁水产量仍处高位，短期内大幅下跌的概率较低。然而，吨钢利润持续收窄也显示出成本支撑的重要性值得关注，整体上成本逻辑对市场价格的向上驱动作用较为有限。

供需基本面分析
从供需基本面来看，成材产量显著回升，加之建材需求乏力、板材增量缓慢，成品材库存积累速度加快，市场供需矛盾有所加深。这部分抵消了部分因最低价区域基数效应导致的数据差异，如螺纹钢产量增幅较2023年同期减少约2万吨/日，而表观需求减量约78万吨，总库存较上期增加896万吨等。

期现市场动态

期货表现

• 螺纹钢主力RB2410合约今日开盘3571元/吨，收盘3562元/吨，涨1.3%。
• 热卷主力HC2410开盘3768元/吨，收盘3757元/吨，涨0.19%。
  交易数据显示，期货多空持仓比例变化明显，螺纹钢多头减仓17,060手，空头增仓17,567手；热卷多空均有所增仓。

现货市场
上海现货市场方面，螺纹钢与热卷报价分别为3,500元/吨及3,700元/吨，前者上调10元/吨，后者价格持平。成交氛围偏冷清，基差维持偏低位水平，显示即期与远期价格之间关系。

基本面跟踪与展望

产量与库存
本周五大材产量与需求出现分化趋势，产量上升而表观需求下降，总库存增幅扩大。螺纹钢产量季节性回升明显，但受利润压缩限制复产规模；建材累库加快，拖累需求端数据。热卷方面产量需求双双增长，但市场预期板材旺季去库效应更加有限，供需缺口虽稳中略缩但仍接近高位。

未来展望
短期来看，市场仍处于会议期间强预期阶段，但无实质证伪支撑更大涨势。螺纹钢、热卷期货及现货基差维持偏低水平，对未来走势影响需结合宏观政策实质落地情况进行动态调整。建议投资者谨慎操作，控制仓位以应对多变局面。

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