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市场策略研究回顾总结

一、核心内容概述

本报告总结了2018年8月A股市场的表现，以及招商证券宏观与策略组对市场走势、政策动向和行业变化的分析。整体来看，市场呈现震荡走势，估值处于历史低位，金融和消费板块表现相对较好，但部分行业如旅游、建筑、医药等存在分化现象。同时，报告还分析了全球市场变化，如新兴市场货币危机、中美贸易摩擦等对A股市场的影响。

二、主要观点与关键信息

1. 宏观分析

• 金融数据：预计8月M2同比增速小幅下降至8.4%，信贷投放约1.3万亿，社融规模约1.45万亿。金融数据难言改善，债市表现不佳。
• CPI与PPI：预计8月CPI同比增速进一步抬升至2.2%，PPI同比增速回落至4.1%。猪价受疫情和季节性影响，但已出现回落迹象。
• 进出口数据：预计8月出口同比增速为10.1%，进口同比增速为14.6%。贸易摩擦和汇率波动对进出口增速形成拖累。
• 新兴市场货币危机：土耳其里拉和阿根廷比索大幅贬值，可能导致国际资本回流美国，对人民币汇率形成压力。但新兴经济体整体抗风险能力增强，整体崩溃可能性较低。

2. 市场策略

• 市场情绪与估值：9月市场情绪过度悲观，但上市公司盈利能力仍在改善，A股估值处于历史低位，对长期投资者具有吸引力。
• 行业配置建议：重点推荐大众消费（含医药）、科技（5G、云计算）、金融板块的龙头标的。同时，认为消费服务、医疗保健等板块具备较好增长潜力。
• 外资动向：陆股通8月净流入354.53亿元，加配食饮家电与金融板块。A股入富时指数有望落地，将吸引更多境外资金。
• 流动性改善：8月市场流动性小幅改善，大盘股基金仓位占比提升，投资者情绪仍偏谨慎。

3. 行业报告精粹

• 餐饮旅游：上半年整体业绩向好，酒店、免税板块表现亮眼。但景区和出境游板块分化明显，部分公司业绩承压。
• 煤炭产业链：煤价维持高位，板块估值处于历史底部，建议积极配置。推荐低估值白马及山西资产注入类公司。
• 建筑行业：专项债发行加速，基建政策利好，重点推荐四川路桥、中国铁建等。园林板块受PPP清库影响，盈利下滑。
• 石化行业：PTA涨势趋缓，涤丝盈利修复，行业库存处于低位，预计9、10月旺季将带动盈利进一步走强。
• 医药生物行业：政策频繁，基药目录大幅扩充，对行业影响较大。推荐零售药店、品牌OTC、创新药和器械耗材等。
• 计算机行业：上半年业绩向好，但估值处于历史低位。建议重点布局高市值行业龙头，如广联达、恒生电子等。

三、关键数据与趋势

四、风险提示

• 宏观风险：中美贸易摩擦加剧、新兴市场货币危机扩散、PPI见顶、M2筑底等。
• 行业风险：消费板块分化、基建投资增速不达预期、医药政策影响、贸易摩擦对出口的冲击等。
• 市场风险：投资者情绪低迷、流动性变化、政策不确定性等。

五、总结

本报告综合分析了2018年8月A股市场的表现及未来走势，指出当前市场估值处于历史低位，具备配置价值。宏观层面，金融数据未见明显改善，CPI与PPI趋势分化，新兴市场货币危机对美元指数构成潜在风险。策略层面，建议关注大众消费、科技、金融板块的龙头标的，同时留意政策变化对行业的影响。行业层面，煤炭、建筑、医药、计算机等行业表现分化，部分板块已进入盈利修复阶段，值得重点关注。