20210409-上海证券-硅宝科技-300019.SZ-业绩快速增长_募投项目夯实有机硅胶龙头地位_4页_738kb

公司总结：有机硅胶龙头业绩快速增长，募投项目助力扩张

核心内容

本报告分析了一家从事基础化工行业的公司，主要聚焦于有机硅胶产品，包括建筑胶、工业胶及偶联剂等。公司2020年全年实现营业收入15.24亿元，同比增长49.66%，归属于母公司股东净利润2.01亿元，同比增长52.98%。2021年一季度净利润预计增长159.82%-188.69%，表现强劲。公司预计未来三年营业收入将分别增长至20.79亿元、27.74亿元和34.96亿元，净利润也将持续增长。

主要观点

1. 建筑胶业务稳健增长

• 公司在建筑胶领域保持龙头地位，2020年销售8.48万吨，营收10.86亿元，同比增长37.78%。
• 建筑胶国内市占率分别为幕墙用胶10%、中空玻璃用胶8%。
• 产品销售均价提升0.86%，显示产品结构优化。
• 与万科、碧桂园、绿地、万达、龙湖、华润、融创、世茂等大型房地产企业合作，覆盖多个国家重点工程及地标建筑。

2. 工业胶业务加速发展

• 工业胶业务2020年营收3.02亿元，同比增长169.26%，其中电子电器用胶增长760.75%，光伏用胶增长36.87%，电力用胶和汽车用胶分别增长153.27%。
• 公司通过整合拓利科技技术，拓展新客户和优质客户，推动工业胶业务快速增长。

3. 募投项目助力产能扩张

• 公司计划募集8.40亿元用于建设年产10万吨高端密封胶产线、扩建国家企业技术中心及补充流动资金。
• 项目达产后将实现20万吨产能，成为国内最大、世界一流的有机硅密封胶生产企业。
• 第一期年产4万吨有机硅密封胶预计2021年Q2投产。

4. 盈利预测与估值

• 2021年每股收益预计为0.69元，对应PE 25.4倍。
• 2022年每股收益预计为0.98元，对应PE 17.9倍。
• 2023年每股收益预计为1.26元，对应PE 14.0倍。
• 预计未来三年营收与净利润均保持增长，增速分别为36.46%、33.44%和25.99%。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

财务比率分析

风险提示

• 原材料价格波动可能影响成本与利润。
• 工程胶业务拓展不及预期。
• 生产过程中可能面临环保或安全问题。
• 防腐材料下游拓展不及预期。
• 系统性风险。

投资评级

• 公司评级：谨慎增持（未来6个月内股价将强于沪深300指数10%以上）。
• 行业评级：未明确提及，但公司所处基础化工行业整体表现稳健。

总结

公司作为有机硅胶领域的领先企业，凭借建筑胶和工业胶的快速增长，以及募投项目的推进，有望在未来三年内实现产能和盈利的双重提升。尽管存在原材料价格波动、环保安全及市场拓展等风险，但公司基本面良好，盈利预测乐观，估值逐步下降，具备长期投资价值。