20250515-冠通期货-沥青_震荡下行_3页_502kb

冠通期货5月15日发布的沥青研究报告指出，当前沥青市场呈现震荡下行趋势。报告核心内容如下：

1. 供应端分析
   上周沥青开工率环比提升0.5个百分点至288%，同比增幅达31个百分点，但开工率仍处于近年同期偏低水平。5月预计排产2318万吨，环比增产29万吨（+1.3%），同比增产3万吨（+0.13%）。主力炼厂间歇性生产导致华东地区出货量显著减少，全国出货量环比下降21.57%至2283万吨。库存方面，炼厂库存存货比环比微升0.4个百分点至18.6%，但仍处于近年来同期最低水平。南方降雨及资金制约因素持续影响实际需求恢复。

2. 需求端动态
   1-3月全国公路建设完成投资同比下滑8.4%，道路运输业固定资产投资同比-2%，但基建投资（不含电力）同比增幅达58%。政府工作报告提出扩大财政支出，2025年赤字率拟提高至4%（规模5.66万亿元），新增政府债务总规模11.86万亿元，其中专项债4.4万亿元，重点支持基建、土地收储及消化企业账款。财政政策力度加大，需关注资金拨付进度及实物工作量形成情况。

3. 市场走势研判
   受全球贸易摩擦缓解及原油供需双弱影响，建议投资者采取单边观望策略。同时，因逐步进入需求旺季，可考虑做多沥青09-12月合约价差。期货方面，2506合约今日收跌145元/吨至3466元/吨，5日均线以下运行，持仓量减少8483手至78604手。山东地区主流市场价格下跌至3580元/吨，06合约基差升至114元/吨，处于偏高水平。

4. 风险提示
   需密切关注美国对伊朗原油出口的制裁政策变化，若制裁放松可能对全球原油市场产生扰动。当前市场存在资金制约、需求恢复不及预期等不确定性，投资需谨慎对待。

报告数据来源包括隆众资讯、Wind及博易大师，强调信息参考性，不构成交易建议。