20241106-国盛证券-开立医疗-300633.SZ-Q3业绩受政策影响短期承压_预期Q4招采好转带动业绩增长_3页_778kb

开立医疗（300633SZ）2024年三季度报告显示，公司Q1-Q3营业收入1398亿元，同比下滑474%；Q3单季度收入386亿元，同比下滑918%，归母净利润-6159万元，同比下滑22950%，主要受设备更新和医疗反腐导致采购延期影响。营业毛利率降至64.37%（同比下滑37.2个百分点），销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比上升1592%、293%和1062%，系收入下降及人力投入增加所致。

尽管短期业绩承压，公司Q4招采恢复预期良好，库存水平进一步降低，据预测将迎来业绩增长拐点。公司积极加大研发投入338亿元（同比增长2833%），推进HD-580高端内镜、4K超高清电子内镜等新品上市，丰富内镜产品矩阵，并探索AI和多模态内镜技术整合。

海外市场拓展加速，在全球近170个国家布局，H1在欧洲、亚洲等地区取得突破性进展，欧洲多国医院采购增多，亚洲参展国际医疗设备博览会，非洲和美洲业务也有积极进展，海外扩张为持续增长提供空间。

盈利预测方面，预计2024-2026年营收年复合增长率为98%-230%，净利润虽2024年可能出现负增长，之后年增长率高达1192%和278%，对应PE分别为57X、26X、20X，维持“买入”评级。风险包括新品推广不及预期、市场竞争加剧和行业政策不确定等因素。