20170818-渤海证券-场外期权8月第3周周报_指数标的成交活跃度降低_隐含波动率回落_13页_1mb

报告摘要

指数标的成交活跃度降低隐含波动率回落 - 场外期权8月第3周周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的场外期权市场周报，主要分析了2017年8月第3周沪深300指数、上证50指数、中证500指数以及黄金ETF的市场表现，并结合场外期权的隐含波动率变化，提出了相应的投资建议。

主要观点

标的指数市场表现

沪深300指数：先抑后扬，期间上涨0.14个百分点，总成交额6904.1亿元，日均成交额较前周减少5.98%。
历史波动率：日均1个月、3个月、6个月历史波动率分别上涨1.28、0.7、0.44个百分点，显示市场波动性有所增强。
日内波动率：已实现波动率回落，均值为8.32%，较前周减少1.55个百分点，日内波动有所缓和。

黄金ETF市场表现

价格走势：先抑后扬，期间上涨0.4个百分点，总成交额31.57亿元，日均成交额较前周增加8.3%。
历史波动率：日均1个月历史波动率上升0.12个百分点，日内已实现波动率继续回升，均值为3.98%，较前周增加0.4个百分点，日内波动加剧。

关键信息

场外期权市场交易情况

截至2017年8月15日，通过中证报价系统交易的场外期权累计成交1114笔，累计初始名义本金386.41亿元。
收益互换累计成交1037笔，累计初始名义本金219.8亿元。
权益类标的交易活跃度最高，累计初始名义本金490.97亿元，占比80.99%，累计交易1628笔。
黄金场外衍生品累计成交270笔，累计初始名义本金57.75亿元，占比9.53%。

场外期权隐含波动率变化

指数场外期权隐含波动率

沪深300场外看涨期权Vega加权隐含波动率降至18.75%，较前周减少2.39个百分点。
看跌期权Vega加权隐含波动率降至30.21%，较前周减少6.52个百分点。
看跌看涨隐含波动率差值缩减为11.45%，较前周减少4.12个百分点。
90天场外平价看涨、看跌期权隐含波动率均有所回落，但中证500看涨看跌隐含波动率差值扩大，较前周增加1.54个百分点。

黄金ETF场外期权隐含波动率

黄金ETF场外看涨期权隐含波动率降至16.14%，较前周减少2个百分点。
隐含-实际波动率差值缩减为7.65%，较前周减少2.72个百分点。

投资建议

指数标的

沪深300、上证50、中证500：虽然上周五出现剧烈回调，但避险情绪缓解后市场反弹，波动有所回落。由于波动率高于今年以来的均值，且成交量缩减，短期波动加剧动能不足。建议采取日历价差组合策略，以捕捉市场波动的潜在机会。

黄金ETF

金价波动：上周因避险情绪缓和与美国经济数据向好而降低，随后因美联储释放鸽派言论而回升。8月21日美韩联合军演可能加剧朝鲜政治风险，杰克逊霍尔年会也将影响金价波动，不确定性加大。
建议采取跨式组合策略，做多波动率，以应对可能的市场波动。

投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级	买入	未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
公司评级	增持	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
公司评级	中性	未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
公司评级	减持	未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级	看好	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
行业评级	中性	未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
行业评级	看淡	未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

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