20230305-开源证券-煤炭开采行业周报_两会定调增长目标_供紧需增致煤炭股更乐观_28页_2mb

煤炭行业总结

核心内容

2023年3月，煤炭行业在两会政策推动下，整体呈现供紧需增的态势，投资评级为“看好”。行业数据显示，动力煤价格波动较大，鄂尔多斯Q6000坑口价上涨11.22%，而秦港Q5500动力煤平仓价下跌6.39%。尽管部分港口价格回调，但整体煤价仍具备上涨动能，尤其是非电煤行业需求的反弹。炼焦煤市场则因供给紧张及政策影响，价格保持稳定或微涨，同时国内高炉开工率小幅上升，显示下游需求向好。

主要观点

• 供需基本面：煤炭行业整体处于供紧需增状态，供给端受矿难和安监趋严影响，开工率小幅下滑；需求端则受益于经济复苏和政策支持，火电及非电煤需求恢复明显。
• 煤价走势：尽管港口价格微跌，但煤价已基本完成底部验证，具备上涨基础。非电煤行业如水泥、化工等开工率回升，进一步支撑煤价上涨。
• 投资逻辑：当前煤炭板块估值处于低位，具备较高的安全边际，且年报披露临近，高分红预期增强。此外，经济增速目标和稳增长政策将推动需求增长，煤价有望逐季上行，带动股价上涨。
• 板块机会：不同标的具有不同的受益逻辑，如山西焦煤、潞安环能、平煤股份等受益于冶金煤需求改善；广汇能源、中煤能源、宝丰能源等受益于高成长性；兖矿能源、兰花科创、山煤国际等受益于海外及非电煤弹性；中国神华、陕西煤业等则因销售结构稳定和高分红具备长期投资价值。

关键信息

1. 煤价走势

• 动力煤：秦港Q5500平仓价1098元/吨，环比下跌6.39%；广州港神木块Q6100报价1812元/吨，环比上涨6.53%；鄂尔多斯Q6000坑口价1090元/吨，环比上涨11.22%。
• 炼焦煤：港口价格持平，山西吕梁主焦煤产地价格上涨2.17%；澳洲炼焦煤到岸价上涨4.71%，但进口煤不具备价格优势。

2. 煤炭板块表现

• 本周煤炭板块微涨0.32%，跑输沪深300指数1.4个百分点。
• 估值方面，煤炭板块PE为7倍，PB为1.44倍，均处于A股倒数位置，显示估值较低，具备投资价值。

3. 煤电产业链指标

• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗204万吨，环比小幅下降。
• 电厂库存：库存3043万吨，环比下降1%；库存可用天数15天，环比上涨2.74%。
• 煤矿产量：晋陕蒙442家煤矿产量2747万吨，环比下降0.96%；开工率82.71%，环比下降0.8个百分点。

4. 煤焦钢产业链指标

• 焦炭库存：样本钢厂焦炭库存672万吨，环比上涨1.78%。
• 炼焦煤库存：独立焦化厂库存859万吨，样本钢厂库存835万吨，均微涨。
• 钢厂开工率：全国钢厂高炉开工率75.97%，环比微涨；小型焦厂开工率67.7%，环比上涨1.8个百分点。

5. 公司公告回顾

• 盘江股份：向新光公司增资5400万元，用于燃煤发电项目建设。
• 兖矿能源：境外控股子公司兖煤澳洲公司2022年实现税后利润35.86亿澳元，发放末期免税股息9.24亿澳元。
• 冀中能源：拟公开转让邢北煤业部分债权及全部资产和负债。

6. 行业动态

• 绿色新型煤电建设：全国政协委员宋海良建议加快推进绿色新型煤电建设，支撑“双碳”战略。
• 电炉炼钢政策：中钢协强调严格控制无产能的新建电炉，推动电炉炼钢有序发展。
• 发改委政策：电煤中长期合同签订总量超25亿吨，基本实现全覆盖，强化履约监管。
• 蒙煤东运：集通铁路西段开始电气化运行，提升运输效率。

风险提示

• 经济增速下行风险：若经济增长不及预期，可能影响煤炭需求。
• 疫情恢复不及预期风险：疫情对经济复苏的影响可能制约煤炭行业表现。
• 可再生能源加速替代风险：新能源的发展可能对煤炭需求产生长期压制。

投资建议

• 受益标的：
  • 冶金煤需求改善：山西焦煤、潞安环能、平煤股份、淮北矿业（含转债）。
  • 高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）。
  • 海外及非电煤弹性：兖矿能源、兰花科创、山煤国际。
  • 销售结构稳定且高分红：中国神华、陕西煤业。
  • 能源转型受益：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源。

总结

煤炭行业在2023年3月整体呈现供紧需增的格局，尽管部分港口价格回调，但煤价具备上涨动能，尤其是非电煤行业需求的恢复。煤炭板块估值处于低位，具备较高的安全边际，且年报披露临近，高分红预期增强。行业政策支持和经济复苏预期进一步提升了煤炭股的投资价值，预计煤价将随经济恢复而逐季上行，为投资者带来第二波机会。