20241230-国投期货-工业硅周报_反内卷_定调_减产支撑较强_4页_1mb

多晶硅市场分析总结

核心内容

近期多晶硅市场呈现出“反内卷”趋势，行业整体进入减产周期，以缓解供应过剩压力。价格、成本、产能和库存等多方面因素交织，形成当前市场格局。

主要观点

1. 价格走势

• 多晶硅12月26日上市挂牌基准价为38600元/吨，主力PS2506合约开盘触及涨停，但随后震荡回吐部分涨幅。
• 周五多晶硅成交降温，最终收于41950元/吨，小幅上涨。
• 现货方面，受下游涨价及盘面收涨带动，部分多晶硅厂家报价探涨，但实际成交仍处僵持。
• SMM多晶硅N型均价40500元/千克持稳；百川多晶硅基准交割品牌均价报43660元/吨，升水盘面1710元/吨。

2. 供应情况

• 光伏行业“反内卷”定调，短期或依靠减产保成本。
• 12月多晶硅产量预计为9.46万吨，环比下降15.2%，自律约束效果较好。
• 三大头部企业均宣布减产，1月行业产量或继续小幅下行。
• 截至12月20日，多晶硅行业库存仍处于高位水平，约为25.9万吨。

3. 需求动态

• 硅片环节：行业库存持续下滑，各尺寸价格分化，183尺寸发货紧张，价格小幅上涨，N型18X价格报1.05-1.1元/片。
• 电池环节：1月电池行业维持减产，需求以海外为主，叠加硅片价格上涨带动成本上行，头部电池厂家主动拉涨价格，带动行业二三线跟涨。
• 组件环节：面临一季度光伏装机需求淡季，致力于去化高位库存，SMM预计1月排产或低于40GW。
• 终端装机：国内需求淡季，多数项目因消纳等问题延期；海外美国、印度处光伏抢装期，其他地区则处淡季。

4. 市场展望

• 多晶硅上市挂牌价贴水现货，期货高开低走，反映市场对供应过剩格局的共识。
• 多晶硅估值偏低，行业联合减产形成支撑，但库存仍处高位，叠加明年年初光伏装机需求淡季，价格提振作用有限。
• 盘面短期或震荡运行，市场操作性不强，以观望为主。

关键信息

• 价格：多晶硅挂牌价为38600元/吨，现货价格持稳在40500元/千克，部分厂家报价探涨。
• 供应：12月产量环比下降15.2%，头部企业减产，行业库存仍处高位。
• 需求：硅片库存去化较好，电池环节价格主动上涨，组件环节面临淡季，终端装机需求分化。
• 市场趋势：整体处于震荡状态，操作性较弱，需关注库存去化与需求变化。

操作评级

• 多晶硅操作评级为**★☆☆**，表示偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。

星级说明

• ★☆☆：偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在盘面发酵。
• ★★★：趋势更加明晰，当前具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势处于均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主。

总结

当前多晶硅市场在“反内卷”政策引导下，供应端主动减产，库存压力有所缓解，但整体仍处于高位。需求端分化明显，硅片和电池环节价格有所上涨，组件环节面临淡季，终端装机需求不一。市场整体估值偏低，短期震荡为主，操作性不强，需密切关注库存去化及需求变化情况。