20230507-华创证券-万兴科技-300624.SZ-2022年报及2023年一季报点评_2023Q1增速亮眼_积极推进AI应用落地_5页

万兴科技（300624）2022年报及2023年一季报点评推荐（维持）

当前价：14.4元/股

重点事项

1. 业绩亮眼：2022年实现营收118亿元（同比增长147%），归母净利润4.13亿元（同比增长477%）；2023Q1营收35亿元（同比增长35%），归母净利润2.09亿元（同比增长687%）。
2. AI赋能：大力发展AI技术产品应用，如视频创意软件接入OpenAI，文档工具集成ChatGPT，积极挖掘AIGC市场潜力。
3. SaaS模式：推进订阅制转型，2023Q1订阅收入占比达70%，订阅续费率60%，驱动业绩持续增长。

产品发展

• 完成四大产品线版本升级，发布AI图像生成工具“万兴爱画”。
• 实现AIGC在视频创意、文档处理、绘图等领域的渗透，推动产品力提升。

投资建议

维持“推荐”评级，上调2023-2025年预测：

• 2023年营收148.3亿元（256%增长率），净利润4.14亿元（增长率1289%）
• 2024年营收180亿元（214%增长率），净利润11.76亿元（增长率498%）
• 2025年营收213亿元（183%增长率），净利润17.6亿元（增长率246%）

风险提示

汇率波动、市场竞争加剧、AIGC商业化落地不及预期。

估值分析

• 2022P/E 46倍，2025E P/E 109倍
• 2022P/B 2.22倍，2025E P/B 1.59倍

分析师声明
本报告所载资料为华创证券研究团队于2023年5月发布，分析基于公开数据和假设，仅供参考。