20210730-开源证券-电气设备行业点评报告_Tesla_2021Q2业绩点评_业绩再创新高_盈利能力显著提升_6页_704kb

电气设备行业总结

核心内容概述

2021年7月30日发布的行业报告指出，特斯拉在2021年第二季度（Q2）实现了业绩的显著增长，同时对电气设备行业持“看好”评级，认为行业未来发展潜力大，尤其是受益于新能源汽车电动化趋势的推进。

主要观点

1. 特斯拉Q2业绩表现

• 营收：2021Q2特斯拉营收为119.58亿美元，同比增长98.1%，环比增长15.1%。
• 净利润：GAAP准则下归属普通股东净利润为11.42亿美元，同比增长998.1%，环比增长160.7%；非GAAP准则下净利润为16.16亿美元，同比增长258.3%，环比增长53.6%。
• 盈利能力提升：特斯拉Q2毛利率为24.1%，同比提升3.1个百分点，环比提升2.8个百分点；净利率为9.9%，同比提升7.8个百分点，环比提升5.4个百分点。
• 单车毛利增长：Q2单车毛利为1.19万美元，环比增长27.4%；单车售价为4.73万美元，环比增长6.8%，主要因Model Y销售占比提升及价格上调。

2. 交付与生产情况

• 交付量：Q2特斯拉交付20.13万辆汽车，其中Model 3/Y交付19.94万辆，Model S/X交付0.19万辆，同比增长122.0%，环比增长8.9%。
• 生产量：Q2生产20.64万辆，同比增长150.9%，环比增长16.3%。
• 产能扩张：截至2021Q2，特斯拉全球年产能已超过105万辆，其中上海工厂Model 3/Y年产能超45万辆；柏林工厂和德克萨斯工厂预计2021年投产，主要生产Model Y。

3. 供应链与市场影响

• 供应链受益：特斯拉的高增长带动了其供应链企业如宁德时代、恩捷股份、天赐材料、三花智控、拓普集团、科达利、宏发股份等的成长。
• 自产电池进展：特斯拉自产的4680电池在加州Kato工厂的生产验证接近尾声，同时加大对外部电池的采购力度。

4. 财务表现

• 经营性现金流：2021Q2经营性现金流为21.24亿美元，环比增长29.4%。
• 自由现金流：自由现金流为6.19亿美元，环比增长111.3%。
• 库存周转：汽车业务库存周转天数为9天，显示特斯拉维持了较高的营运效率。

关键信息

• 风险提示：新能源汽车市场竞争加剧、全球疫情发展具有不确定性。
• 投资评级：维持“看好”评级，认为特斯拉及其供应链企业具有较强的市场竞争力和增长潜力。
• 数据来源：公司公告、开源证券研究所。

附表与图表简要说明

• 表1：显示特斯拉2021Q2营收与净利润的同比增长与环比变化。
• 表2：展示特斯拉Q2的经营性现金流与资本性支出。
• 表3：呈现特斯拉Q2毛利率、净利率等财务指标的变化。
• 表4：列明特斯拉Q2各业务板块收入构成，包括汽车销售收入、积分收入、租赁收入、能源业务收入等。
• 表5：展示特斯拉Q2单车收入、成本、毛利及折旧摊销情况。
• 图1与图2：分别展示特斯拉Q2交付量与生产量数据。
• 图3：显示特斯拉汽车库存周转天数为9天。
• 图4：列明特斯拉各工厂的产能及当前状态。

行业展望

特斯拉的强劲表现表明其在全球电动车市场中的领先地位，同时推动了电气设备行业的快速发展。随着新型储能政策的落地及特斯拉产能的持续扩张，行业有望迎来更高的成长空间。投资机构建议关注特斯拉及其核心供应链企业的未来发展。