20240520-紫金天风-聚烯烃_宏观向上_需求向下_29页_5mb

聚烯烃市场周度分析

核心观点

上周聚烯烃价格大幅上涨，主要由供应端检修增多及宏观利好支撑。预计市场整体偏强震荡，但建议短线操作，不建议追多。

供需分析

• 供应端：PP/PE检修量显著增加，如5月16日当周，PE检修损失量122万吨，PP损失率132万吨，同比处于较高水平。新增检修装置较多，部分装置重启，供应压力短期增大但未超预期。
• 需求端：下游开工率继续走弱，PE农膜订单季节性转弱，PP下游开工率窄幅波动，塑编企业订单天数减少，终端需求释放不足，库存累库。

利润与库存

• 利润状况：油制利润修复明显，PE利润较好，PP利润仍处盈亏线以下。PDH、MTO利润受原料价格影响，波动较大。
• 库存表现：PE/PP库存继续累库，新增库存反映需求偏弱，但盘面价格上涨更多由宏观预期推动，短期基差维持偏弱。

品种分化

• PE vs PP：PP表现强于PE，价差扩大系需求差异及检修偏多（PP检修量更大）所致。短期价差可能承压，需关注地产政策对需求的影响。
• PE进口/出口：进口利润分化，PP进口仍倒挂；出口利润随价格反弹回落。

价格与基差

• 现货涨幅低于盘面，基差明显回落，市场情绪受宏观提振，但现实需求疲软限制上行空间。L-PP价差高位回落，与甲醇价格反弹关系密切。

关注点

• 宏观：政策预期与原油波动。
• 供需：装置检修变动、下游开工率变化。
• 利润：原料成本端动向（如煤炭、甲醇、丙烷等）。

结论

短期市场偏强震荡，PP略强于PE，建议把握短线机会，关注基差与价差变化。