20220425-华泰期货-甲醇周报_煤头检修峰值准备过去_港口持续小幅累库周期_9页_1mb

煤头检修峰值准备过去，港口持续小幅累库周期总结

核心内容

本报告分析了甲醇市场在4月底至5月初的供需变化、价格走势及投资策略，指出煤头检修高峰已过，港口库存小幅上升，市场整体处于调整阶段。

主要观点

上游供应情况

• 内蒙5500卡非电煤价：继续探底至825元/吨附近，市场关注5月限价政策。
• 西北煤头甲醇成本支撑：下移到2000至2100元/吨附近。
• 煤头检修情况：春检峰值接近过去，开工准备见底反弹。东华、久泰已恢复，远兴、新奥下旬恢复。甘肃华亭、兖矿国宏、华昱等企业检修接近结束，5月仍有陕西渭化、润中、内蒙国泰、鄂能化等检修计划，但检修峰值已过。
• 气头供应情况：青海中浩4.20已出品，外盘开工仍偏高，埃及梅赛尼斯3月底兑现检修，ZPC一条线4月中旬检修15天，南美MHTL一条190万吨3月下旬检修30-40天。

内地需求情况

• 传统下游加权开工率：40.1%（+0.8%），小幅反弹。
• 具体下游负荷：
  • 甲醛：32.2%（+0.7%）
  • 二甲醚：14.0%（-0.7%）
  • MTBE：45.6%（-1%）
  • 醋酸负荷：83.6%（+7.8%）
• 疫情改善：下游需求逐步反弹，但恢复速率慢于预期。
• 待发订单量：隆众西北待发订单量18.8万吨（+1.1万吨），关注下游承载能力。

港口供需与库存

• 卓创港口库存：本周为82.7万吨（+1.4万吨），整体小幅累库。
  • 江苏：46.1万吨（+0.1万吨），卸港仍慢，提货量下滑。
  • 浙江：17.2万吨（+1.8万吨），持续卸港。
  • 华南：19.4万吨（-0.5万吨）。
• 进口船货到港：预计4月21日至5月8日沿海地区进口船货到港量75万吨附近，较前一周小幅上升，到港压力持续高位。
• 进口利润：本周为42元/吨，较前一周有所回升。
• CFR中国：价格为349.5美元/吨，较4月15日的361.5美元/吨有所回落。
• CFR东南亚-CFR中国价差：为-40美元/吨，显示进口利润空间有限。
• FOB欧洲-CFR中国价差：为-130美元/吨，欧洲供应对国内市场影响有限。
• FOB美湾-CFR中国价差：为-100美元/吨，美湾供应对国内市场影响有限。

关键信息

投资策略

1. 单边策略：谨慎看空，5月全国及港口预期小幅累库，下方空间关注煤价波动。
2. 跨品种套利：5月平衡表预判甲醇/PP库存比值有所反弹，PP-3MA短期做扩。
3. 跨期套利：9-1价差反套。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响甲醇成本及下游需求。
• 煤价回落程度：对甲醇成本支撑有直接影响。
• 疫情改善后的需求反弹：若恢复速率快于预期，可能推高甲醇价格。

期现结构与价差

• 期货价格：
  • MA2209：2872元/吨（-9元）
  • MA2205：2831元/吨（-19元）
• 基差情况：
  • MA2209基差：-20元/吨
  • MA2205基差：+21元/吨
• 地区价差：
  • 鲁北-西北：280元/吨
  • 华东-内蒙：550元/吨
  • 太仓-鲁南：100元/吨
  • 广东-华东：180元/吨
  • 华东-川渝：200元/吨

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• 数据来源：卓创资讯、Wind、华泰期货研究院
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