美联储-货币政策、就业缺口与自然利率假说（英）-2024.5-20页_446kb

货币政策、就业不足与自然利率假设

本文旨在分析在就业不足更具成本的非对称损失函数下，最优相机抉择货币政策的影响，并探讨中央银行设计对缓解潜在问题的作用。模型基于自然利率假说，其分析表明：非对称政策会放大经济活动不足，并导致通胀偏倚，与现有文献一致，但原因不同。这主要源于自然利率假说下预期调整的机制。

研究发现，如果中央银行损失函数的对称性大于社会公认的损失函数，则经济活动不足规模减小、通胀水平也趋于目标，从而改善整体福利。即便如此，即使面对需求驱动的经济过热，基于“就业短缺成本不对称”的理论不宜采取适度扩张性货币政策，因为最优政策仍应以稳定活动和通胀为目标。

结论强调，对政策进行规则化优于相机抉择，规则可以有效改进结果。未来的分析应充分考虑强经济活动可能带来的积极长期效应等替代性解释。