20240506-东证期货-国债期货月度报告_期债基差大幅走扩_策略表现有所分化_20页_1mb

金融工程国债期货月度报告总结（2024年5月6日）

1. 报告基本信息

• 报告主题：国债期货市场跟踪与量化策略表现分析。
• 发布机构：上海东证期货有限公司。
• 版权与免责声明：所有报告内容归东证期货所有，未经授权不得发布或引用。数据来源于公开资料，但不保证准确性或完整性，报告观点不构成投资建议。

2. 国债期货市场概况（本月表现）

• 隐含到期收益率：本月份先降后升，各期限品种变化BPs如下：
  • TL：435 BPs
  • T：53 BPs
  • TF：151 BPs
  • TS：549 BPs
• 期限利差：继续上行，30Y-10Y利差扩大661 BPs，10Y-2Y利差扩大112 BPs。

3. 国债期货基差分析

• 基差走势：净基差整体大幅上行，具体变化BPs为：
  • TL：104 BPs
  • T：31 BPs
  • TF：26 BPs
  • TS：4 BPs
• 反套策略表现：基于前三活跃券计算的结算收益率为负303%，预期反套策略收益约408%（扣除借贷成本后）。

4. 国债期货量化策略表现

4.1 择时策略

• 日度多空择时（高频数据+LSTM模型构建）：

  • T品种年化收益率61%，最大回撤-15%。
  • 其他品种如TF、TS表现波动较大。

• 日內动量与尾盘策略：性能表现分化，动量策略亏损，尾盘策略整体收益。

• 三十年国债期货择时策略：月度收益率为-7%。

• 跨品种基差套利：当季合约月度收益为7%，性能稳健。
• 国债久期轮动策略：2024年前四个月累计超额收益27 BPs。
• 信用债久期中性策略：4月份对冲组合效果显著，不对冲组合收益3%，对冲组合收益4%。

5. 投资建议

• 国债久期轮动：推荐配置5-7年久期指数。
• 信用债策略：建议持有高久期信用债，利用国债期货对冲风险。

6. 风险提示

• 量化模型基于历史数据，存在失效风险。
• 期货策略风险较高，需谨慎操作。

7. 报告最后回顾

• 免责声明：更详细的内容见报告末页。
• 分析师信息：王冬黎，金融工程首席分析师，联系方式见文。