20240901-东吴证券-凤凰传媒-601928.SH-2024年中报业绩点评_收入保持平稳_24Q2实际税率有所下降_3页_422kb

凤凰传媒2024年中报业绩点评总结

核心要点：

1. 收入、利润表现
   凤凰传媒2024年上半年营收724亿元，同比增长8%；净利润122亿元，同比下降215%。实际税率下降（22.6%）是利润下滑幅度低于预期的主要原因。

2. 财务数据简析

• 营收构成：发行分部贡献614亿元（增长65%），出版分部持平，其他分部增长64%。
• 成本与费用：毛利率升至42.2%，销售费用率升至11.4%，管理费用率升至11.6%。
• 税收优势：高新技术子公司适用15%税率，小微企业适用25%优惠税率。

3. 业务分析

• 出版业务：大众出版市场占有率居前，教育出版稳步推进。
• 发行业务：发行收入大幅增长，开展5000余场阅读活动，销售码洋25亿元；优化库存管理成效显著。
• 新业务：创新项目与科技赋能聚焦数字教材、研学业务，上半年研学收入约1800万元。

4. 盈利预测与评级
   维持2024-2026年归母净利润预测分别为188亿、198亿、215亿元。当前股价对应PE为14-13倍，维持“买入”评级，核心逻辑为主业竞争优势及新业务潜力。

5. 风险提示

• 业务发展不及预期；
• 税收政策变化风险。