20181029-新时代证券-中国中冶-601618.SH-业绩增长平稳_经营现金流改善_4页_901kb

业绩增长平稳，经营现金流改善总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2018年三季报的财务表现及业务转型情况，指出公司整体业绩增长平稳，经营性现金流显著改善，同时在非冶金工程领域实现积极转型，展现出较强的市场适应能力。

主要财务表现

• 营业收入：2018年前三季度实现营收1812.01亿元，同比增长20.16%。
• 归母净利润：实现37.66亿元，同比增长6.10%。
• 毛利率：同比下降0.53个百分点至12.34%，但仍保持相对稳定。
• 净利率：同比下降0.19个百分点至2.49%。
• 期间费用率：同比下降2.33个百分点至5.04%。
• 经营性现金流：前三季度净额为-73.06亿元，同比增加48.10%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加。
• 投资性现金流：净额为-95.05亿元，同比减少58.85%，主要因投资活动现金流出增加。

业务转型与市场表现

• 非钢工程主导：公司已成功转型，非冶金工程合同额占比达86.6%，远超传统冶金主业。
• 新签订单增长：2018年1-9月新签合同额4498.7亿元，同比增长10.4%；其中国内订单增长16.4%，海外订单下滑51.7%。
• 重点业务增长：房屋建设、基建工程新签订单分别增长13.1%和49.1%，显示公司转型成效显著。

财务预测与估值

• 净利润预测：预计2018-2020年归母净利分别为67亿元、75亿元、82亿元，年均增长率约11%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年EPS分别为0.32元、0.36元、0.39元。
• 市盈率（PE）：当前股价对应2018-2020年PE分别为9.7倍、8.7倍、8.0倍，估值逐步下降。
• 市净率（P/B）：2018年预计为0.74倍，2020年预计为0.65倍。
• EV/EBITDA：2018年预计为12.2倍，2020年预计为11.0倍，估值持续走低。

风险提示

• PPP业务模式风险：PPP项目可能面临政策变化或执行风险。
• 外延拓展不达预期：公司未来业务拓展可能不及预期。
• 回款风险：项目回款周期可能影响现金流。

投资评级

• 分析师评级：维持“推荐”评级，认为公司未来受益于基建补短板政策，业绩有望稳步提升。

市场数据

• 收盘价：3.15元（2018年10月29日）。
• 一年波动：最低3.05元，最高5.26元。
• 总股本与市值：总股本178.53亿股，总市值562.36亿元。
• 流通数据：流通股本与市值均与总股本及市值一致。
• 近3月换手率：7.07%。

财务摘要与关键指标

结论

公司通过积极转型，成功拓展非冶金工程市场，业绩增长保持稳健，经营性现金流改善显著。未来在基建补短板政策支持下，有望进一步受益，提升盈利能力。尽管面临一定的风险，但整体仍维持“推荐”评级，具备一定的投资价值。