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财富月报总结（2013年8月）

一、核心内容概览

2013年7月，中国宏观经济在政策支持下出现小幅企稳迹象，但整体仍面临下行压力。股票市场表现分化，受益于经济转型预期的成长和消费板块相对强势，而传统经济板块则表现疲软。债券市场受多重因素影响，整体表现一般，但预计8月利率将有所回落。

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二、中国宏观经济回顾

1. PMI指数

• 中采PMI：7月为50.3%，较上月提升0.2个百分点。
• 新订单：7月为50.6%，较上月提升0.2个百分点，表明制造业市场需求扩张。
• 生产：7月为52.4%，较上月提升0.4个百分点，显示制造业产出扩张。

2. GDP增长

• 2季度GDP增速下滑至7.5%，较上季度下降0.2个百分点。
• 投资：固定资产投资累计增速降至20.1%，单月增速降至19.44%。
• 出口：6月出口单月增速下降至-3.07%，主要受海关监管、外部经济环境及汇率影响。
• 消费：社会消费品零售总额累计增速上升至12.7%，单月增速上升至13.3%，但扣除价格因素后实际增速下降。

3. 工业增加值

• 6月工业增加值当月同比增速为8.9%，环比季调增速为0.68%，处于年内较低水平。
• 重工业：单月增速降至9.3%。
• 轻工业：单月增速降至7.9%。
• 出口交货值：单月增速降至2.1%。

4. 投资结构

• 房地产投资：累计增速降至20.3%，销售面积增速降至28.7%。
• 制造业投资：累计增速降至17.1%，单月增速降至15.64%，为06年以来最低水平。
• 工业企业利润：累计增速降至11.1%，单月增速大幅下降至6.3%，多数行业利润增速下滑。

5. 基建投资

• 基建投资累计增速降至23.69%，单月增速降至22.98%。
• 交通运输投资：单月增速降至16.29%。
• 电力燃气投资：单月增速上升至21.78%。
• 水利环境投资：单月增速降至29.15%。
• 国家预算内资金：累计增速降至18.9%。

6. 通胀情况

• 7月CPI同比增长2.7%，其中食品价格上涨5.0%，非食品价格上涨1.6%。
• 1-7月平均CPI同比上涨2.4%。

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三、国外经济回顾

1. 美国经济

• GDP：2季度年化季率为1.70%，较1季度提升0.6个百分点。
• 就业：6月新增非农就业20.2万，失业率维持7.6%。
• 房地产：6月房屋价格指数环比上涨0.68%，新屋销量创五年多新高。

2. 欧洲经济

• 制造业PMI：7月欧元区制造业PMI升至50.3%，首次超过扩张临界点。
• 服务业PMI：升至49.6%。
• 景气指数：升至92.5%，表明欧元区经济持续向好。

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四、股票市场回顾及展望

1. A股表现

• 沪深300指数：7月微跌0.35%，6月大幅下跌后反弹乏力。
• 成长与消费板块：信息服务、信息设备、电子、医药生物、餐饮旅游、家用电器等板块表现较好。
• 传统经济板块：煤炭、水泥、钢铁等板块表现较差。

2. 货币政策与市场流动性

• 票据直贴利率：从7.08%回落至5.41%。
• 银行间回购利率：从6.16%回落至4.99%。
• 同业拆借利率：从6.46%回落至5.03%，但整体中枢仍偏高。
• M2与M1增速：6月M2同比增速降至14.0%，M1同比增速降至9.1%，表明货币流动性趋紧。

3. A股市场展望

• 货币政策：预计下半年货币增速仍有回落压力，货币政策稳中趋紧。
• 市场机会：短期整体性机会有限，应关注结构性配置。
• 板块策略：成长股具备长期配置价值，但需警惕估值与基本面不匹配风险；消费与周期股受转型拖累，机会较少。

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五、债券市场回顾及展望

1. 债券市场表现

• 国债净价指数：7月下跌1.07%。
• 企业债指数：下跌0.69%。
• 金融债指数：下跌0.12%。

2. 市场影响因素

• 资金面：财政缴款、外汇占款减少、审计署审查政府债务等导致资金紧张。
• CPI预期：食品价格上涨，CPI预期偏高。
• 国债供给：7月国债净供给约1800亿，为全年最大值。

3. 债券市场展望

• 利率走势：8月利率预计小幅回落，短端优于长端。
• 关注点：央行逆回购重启、财政缴款减少、国债净发行规模下降。
• 风险提示：7月PMI略超预期可能对长端利率形成一定压力，政策监管仍存不确定性。

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六、关键信息总结

中国宏观经济

• 经济企稳迹象显现，但下行压力仍存。
• 投资、出口下滑是主要拖累因素，消费表现相对稳定。
• 通胀温和，CPI同比上涨2.7%，食品价格涨幅较大。
• 政策向重点产业倾斜，全年有望实现7.5%增长目标。

股票市场

• 板块分化明显，成长与消费板块表现较好。
• 货币政策趋紧，流动性中枢抬升。
• 市场结构性机会大于整体机会。

债券市场

• 市场整体表现疲软，利率下行预期增强。
• 资金面紧张、CPI预期及国债供给是主要拖累因素。
• 8月利率或小幅回落，短端更具交易机会。

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七、主要观点

• 经济转型：中国经济正逐步从高速增长向高质量发展转型，政策支持重点产业将成为未来增长关键。
• 市场分化：A股市场呈现明显板块分化，成长和消费股更具投资价值。
• 货币政策：货币政策维持稳中趋紧，货币增速下行压力仍在。
• 债券市场：短期利率或有小幅下行空间，但政策不确定性仍需关注。

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八、图表与数据参考

• 图1、图2：显示PMI指数变化及历史对比。
• 图3、图4：展示GDP与工业增加值增速变化。
• 图5、图6：反映固定资产投资与房地产投资趋势。
• 图7、图8：呈现制造业投资与消费增速变化。
• 图9、图10：显示美国经济与就业数据。
• 图11、图12：欧元区经济与PMI指数走势。
• 图13：A股板块表现对比。
• 图14、图15：货币与外汇占款变化。
• 图16：工业企业利润与收入增速。
• 图17：债券指数月度涨跌幅。

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数据来源：Wind资讯
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