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国元期货研究咨询部：LPR保持不变，期债震荡整理

核心内容

2022年3月26日，国元期货研究咨询部发布报告指出，当周LPR保持不变，期债市场呈现震荡整理态势。整体来看，中国经济在稳增长政策的推动下，底部企稳迹象明显，但受国内多发疫情和外部俄乌局势影响，仍面临一定的下行风险。因此，期债市场短期内预计以震荡为主，建议投资者保持观望态度。

主要观点

• 经济数据向好：1-2月份经济数据好于市场预期，显示稳增长措施初见成效，经济下行压力有所缓解。
• LPR保持不变：3月份LPR报价未发生变化，市场对宽信用的预期增强。
• 期债震荡整理：国债期货整体小幅下跌，市场多空因素交织，期债走势以区间波动为主。
• 资金面平稳：央行本周净投放500亿元，资金面整体充裕，跨季资金利率略升，符合市场预期。
• 收益率曲线上行：国债现券收益率整体上行，短端涨幅较大，长端波动较小，收益率曲线走平。
• 外部环境复杂：欧美经济增速放缓，通胀高企，俄乌冲突加剧能源和农产品价格波动，对全球经济带来不确定性。

关键信息

一、期货行情

• TS2206：收盘价101.175，周跌幅0.08%，成交量11917，持仓量40275。
• TF2206：收盘价101.585，周跌幅0.12%，成交量29200，持仓量101552。
• T2206：收盘价100.410，周跌幅0.11%，成交量53991，持仓量164278。
• 市场情绪：期债走势受多空因素影响，短期震荡为主。

二、现券市场

• 收益率变化：
  • 2年期国债收益率2.32%，周涨幅2.4BP。
  • 5年期国债收益率2.58%，周涨幅3.7BP。
  • 10年期国债收益率2.80%，周涨幅0.5BP。
• 曲线走势：收益率曲线整体上行，短端波动较大，长端相对平稳。

三、行业要闻

1. 上海疫情管控措施：分批实施核酸筛查，部分区域进入封控状态。
2. 证监会政策：拓宽民营企业债券融资渠道，支持科技创新公司发债。
3. 央行金融数据：2月债券市场发行规模达44307.7亿元，现券成交17.3万亿元。
4. 财政部债券发行：2月新增地方政府债券发行5071亿元。
5. 房贷利率下降：3月首套房贷利率较上月回落13个基点，二套利率回落15个基点。
6. 结算备付金调整：中国结算将债券以外证券的最低备付金比例调降至16%。

四、资金面分析

• 央行操作：本周净投放500亿元，资金面整体平稳。
• 利率变化：
  • FR007：周五利率2.60%，周涨幅47BP。
  • Shibor 1W：利率2.21%，周涨幅13.4BP。
  • R007：利率2.88%，周涨幅70.1BP。
• 资金利率分化：隔夜利率平稳，跨季利率上行。

五、综合分析

• 经济复苏迹象：1-2月经济数据超预期，显示经济底部企稳。
• 疫情拖累经济：3月国内多地疫情反复，对需求端构成压力。
• 通胀压力可控：国内CPI保持低位，但国际能源和原材料价格飙升，需关注后期通胀风险。
• 政策托底作用：信贷和财政政策对经济起到一定支撑作用，市场预期较为乐观。

六、技术分析及建议

• 期债走势：震荡整理，小幅下跌。
• 市场预期：若无进一步降息，期债难以突破前高。
• 操作建议：短期以观望为主，密切关注央行政策动向。

投资者注意事项

• 风险提示：市场存在多空交织，需关注疫情和地缘政治风险。
• 免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，投资风险自负。

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• 深圳营业部：深圳市福田区园岭街道百花二路48号二层
• 杭州营业部：杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦
• 通辽营业部：内蒙古通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层

结论

综上所述，当前期债市场处于震荡整理状态，经济基本面呈现多空交织格局，投资者应保持谨慎，密切关注政策变化与外部风险因素。