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白糖期货早报（2022.1.14）总结

核心内容概览

本报告主要分析白糖期货市场近期走势，结合基本面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面因素，对白糖价格走势进行预测和建议。

主要观点与关键信息

一、基本面分析

• 全球糖市供应缺口：2021/2022年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，表明全球供需关系趋于改善。
• 国内产销情况：截至2021年12月底，21/22年度全国累计产糖278.55万吨，销糖128.69万吨，销糖率46.2%，同比提升4.58个百分点。
• 进口情况：2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨，显示进口量受到严格控制。

二、基差与价格关系

• 基差情况：柳州现货价格为5710元/吨，白糖主力合约05合约价格为5728元/吨，基差为-18元，表明现货贴水期货，市场情绪偏中性。
• 进口成本：泰国糖进口成本为5914元/吨，内外价差为186元，显示进口价差有所缩小。

三、库存情况

• 工业库存：截至2021年12月底，21/22年度榨季工业库存为149.86万吨，中性。
• 国储库存：国储库存约为707万吨，库存消费比维持在较高水平。

四、盘面与趋势

• 技术面：白糖主力合约05在20日均线上方运行，K线形态偏多，短期反弹预期较强。
• 主力持仓：主力合约持仓偏多，但净持仓减少，趋势不明朗。

五、供需平衡表

• 全球供需：根据USDA数据，全球库存消费比逐年下降，2021年为19.15%，显示全球糖市供应偏紧。
• 国内供需：2021/22年度国内食糖产量为1017万吨，进口450万吨，出口18万吨，国内总消费量为1550万吨，供需基本平衡，但缺口在缩小。

六、产量与消费趋势

• 全球产量与消费：全球食糖产量和消费量保持稳定，但产量年度波动较大，消费持续增长。
• 国内消费：国内消费量大幅提高，显示国内对白糖的需求持续增强。

七、短期与中期展望

• 中期观点：
  1. 国内供需平衡表白糖存在缺口，但中长期缺口在减少。
  2. 国内新糖销售均价在5800元/吨附近。
  3. 政策上严控进口量，打击走私，对国内糖市形成支撑。
  4. 全球库存消费比下降，国内库存消费比为18.24%，显示市场供需偏紧。
• 短期观点：
  1. 巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，对全球糖市供应有积极影响。
  2. 印度21/22年度糖产量下调50万吨至3050万吨，全球糖市供需缺口预计为380万吨，高于此前预测的260万吨。

八、结论

• 短期走势：白糖主力合约05在5700元/吨附近获得支撑，短期反弹目标为5900元/吨。
• 交易建议：建议投资者以盘中短线交易为主，关注市场波动。

重要图表与数据

• 白糖基差：现货平水期货主力合约2205，基差为-18元。
• 进口价差：内外价差缩小，泰国糖进口成本为5914元/吨。
• 国内食糖供需平衡表：显示国内供需基本平衡，但缺口在缩小。
• 国内消费趋势：国内消费持续增长，显示市场对白糖的需求增强。
• 交易所仓单：郑糖白糖仓单处于正常水平，国储库存变动稳定。

风险提示

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• 报告中的观点和建议可能随市场变化而调整，不构成投资决策依据。
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谨慎参考

• 请投资者谨慎参考本报告内容，自行判断市场走势，注意风险控制。