黑色金属投研：黑色金属行业报告-20210304-迈科期货-38页_5mb

黑色金属行业报告总结

一、螺纹钢

核心内容

螺纹钢价格在2月份上涨主要受通胀预期、两会碳中和政策预期及提前复工预期推动。但近期产业数据表明，需求回升速度与2019年接近，库存高点可能出现在3月中旬。盘面静态估值偏高，追多安全性不足。

主要观点

• 价格上涨驱动：通胀预期、碳中和政策预期及提前复工预期共同推动钢价上涨。
• 基本面变化：地产前端数据平稳，工地复工未达预期，需求释放力度中性。
• 供应端影响：唐山限产政策对螺纹钢产量影响较小，但整体供应端不确定性仍存。
• 库存与库销比：库存高点预计出现在3月12日或18日，库销比可能高于往年，但4月后有望恢复正常。

关键信息

• 策略建议：长期方向看好，但本月需谨慎，建议单边观望，维持多钢厂利润、月间正套及期现正套策略。
• 估值评估：盘面估值偏高，短期追多风险较大。

二、热卷

核心内容

热卷价格受海外经济复苏及出口预期影响，需求恢复较好，库存压力较小。但国内制造业活动仍处于复苏后边际回落阶段，需关注政策变化及出口动态。

主要观点

• 需求恢复：终端消费景气度较高，制造业需求维持。
• 库存状况：热卷及冷轧库存压力有限，中厚板库存累积较快。
• 出口预期：海外疫情好转，出口有望回升，但需关注出口退税政策变化。

关键信息

• 策略建议：长期看多，短期可回调买入05合约，维持月间正套策略。
• 价差分析：卷螺差及冷热价差趋稳，预计二季度整体偏稳，下半年可能有驱动。

三、铁矿

核心内容

铁矿供应稳定，需求受政策影响有所减弱，港口库存偏松，但结构性问题仍存在。预计4月份库存将开始去化，贴水修复空间较大。

主要观点

• 供应情况：澳洲发运保持高位，港口到港中枢有望回升。
• 需求变化：钢厂盈利改善，但需求受政策影响，短期内需求偏弱。
• 库存趋势：港口及钢厂库存累积，但结构上澳粉库存仍低。

关键信息

• 策略建议：维持月间正套策略，等待回调买入05合约，关注贴水修复。
• 单边策略：铁矿自身驱动偏弱，需钢材带动，建议观望。

四、焦炭与焦煤

焦炭

• 供应与需求：焦炭供应因高利润维持满产，但下游需求较弱，供需趋向平衡。
• 库存变化：节后焦炭库存大幅去库，但焦化厂库存未持续累库。
• 政策影响：两会期间焦化产能压减计划继续执行，但新产能释放可能使供需再次平衡。

焦煤

• 供应情况：进口政策未有实质性变化，蒙煤恢复但品质不及澳煤，部分煤种仍偏紧。
• 库存状况：焦化库存去库，煤矿库存承压上涨。
• 需求恢复：随着下游需求恢复，焦煤可能重新进入偏紧状态。

关键信息

• 策略建议：焦炭可逢低多，焦煤需把握节奏，关注澳煤动态。
• 套利策略：建议做空05焦化利润。

五、总结

核心内容

黑色金属行业整体处于供需调整阶段，政策驱动与市场预期交织影响价格走势。螺纹钢、热卷及焦炭等品种在短期内受多重因素影响，但需关注政策执行力度及终端需求恢复情况。

主要观点

• 政策影响：碳中和政策及限产措施对供给端产生一定影响，但实际效果仍需观察。
• 需求恢复：地产及基建需求有所回升，但整体仍偏中性，出口预期对热卷有支撑。
• 库存趋势：螺纹钢及热卷库存高点预计在3月中下旬，但4月份后有望去库。
• 估值与策略：盘面估值偏高，追多需谨慎，建议观望等待新驱动出现。

关键信息

• 总体策略：长期看好黑色金属，短期需谨慎，建议多钢厂利润及月间正套。
• 关注重点：两会政策执行、出口动态、终端需求恢复及库存变化。

联系信息

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