20230331-德邦证券-和顺科技-301237.SZ-多因素致业绩承压_新产能新产品放量在即_业绩有望底部反转_4页_686kb

和顺科技 (301237.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

和顺科技（301237.SZ）是一家专注于化工/塑料行业的公司，当前股价为31.41元。根据德邦研究所的分析，公司整体表现稳健，尽管面临短期业绩承压，但具备较强的业务韧性和长期发展潜力，因此维持“增持”投资评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩承压：公司2022年实现营业收入5.04亿元，同比下降21.28%；归母净利润6534.94万元，同比下降47.17%。主要由于下游消费电子需求减弱和原料价格上涨，导致核心产品有色光电基膜和透明膜、其他功能膜收入均出现下滑。
• 季度表现：Q3/Q4业绩承压显著，收入和净利润分别同比下降37.36% /46.95% 和71.36% /71.44%。
• 盈利能力：毛利率在2022年降至19.9%，主要受原料价格上涨影响，但核心业务有色光电基膜仍表现出较强的市场竞争力。

研发投入

• 持续研发：尽管业绩承压，公司仍保持较高研发投入，2022年研发投入为2109.94万元，研发费用率4.19%，同比增长0.52个百分点。
• 新产品布局：公司正在研发高端新产品，如光伏背板膜、电芯专用膜等，同时对原有产品进行升级，如有色哑光阻燃薄膜和耐高温析出有色薄膜，这些产品已进入批量生产阶段，有助于增强市场竞争力。

新产能与市场拓展

• 产能扩张：公司现有产能为4.2万吨，正在建设7.3万吨的新产能，其中3.8万吨为募投项目，用于光学级基膜生产。预计2023年新产能将陆续投产，聚酯薄膜产能将增长至11.5万吨，增幅达174%。
• 新领域拓展：随着新产能和新产品陆续释放，光伏、新能源等新领域有望成为公司业绩增长的新引擎。

关键信息

财务预测

财务指标

股票数据

• 总股本：80.00百万股
• 流通A股：37.87百万股
• 52周股价区间：29.09-48.20元
• 总市值：2,512.80百万元
• 每股净资产：18.75元

风险提示

• 上游原材料波动风险：原料价格上涨可能继续影响毛利率。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 新增产能消化风险：新产能投产后需确保市场需求能够有效消化。
• 产品研发不及预期风险：新产品研发进展可能影响业绩增长预期。

投资建议

公司尽管在2022年业绩承压，但核心业务表现良好，研发投入持续，新产能和新产品即将释放，有望带动业绩底部反转。分析师郭雪认为，随着市场环境改善和新产能的释放，公司未来三年的盈利能力将显著提升，建议投资者“增持”。

分析师与研究助理简介

• 郭雪：德邦证券分析师，拥有5年环保产业经验，2022年3月加入德邦证券，负责环保及公用板块研究。
• 卢旋：研究助理，协助分析师进行相关研究工作。

投资评级说明

• 增持：预期公司股价相对市场表现5%~20%。
• 中性：预期公司股价相对市场表现-5%~+5%。
• 减持：预期公司股价相对市场表现5%以下。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。报告内容基于分析师的专业判断，可能随市场变化而调整。投资者应根据自身情况审慎决策。