深度报告-20231228-华创证券-浙江鼎力-603338.SH-深度研究报告_高机出海领头羊_臂式放量成长进入新阶段_35页_2mb

浙江鼎力（603338）深度研究报告总结

公司概况

浙江鼎力是国内高空作业平台龙头厂商，全球布局成效显著，产品涵盖臂式、剪叉式和桅柱式三大系列。公司已实现全系列产品电动化，技术水平领先，制造和服务体系完善，产品质量与品牌获得国际客户广泛认可。

行业分析

• 应用广泛：高空作业平台下游应用涵盖工业、商业和建筑领域，下游影响单一，需求增长稳健。
• 电动化趋势：锂电化进程加速，我国人均设备保有量与欧美差距较大，市场渗透率仍处于发展阶段。
• 全球市场增长：欧美成熟市场以更新替换为主，中国处于快速发展阶段，租赁市场是主要增长驱动力。

核心优势

• 产品研发与产能：已实现全系列电动化，五期“未来工厂”即将投产，产能布局持续优化，臂式产品放量明显。
• 全球化布局：产品覆盖全球80+国家和地区，海外收入占比提升（2022年约33.88%），海外销售贡献毛利较高。
• “双反”税率优势：美国“双反”调查中，公司税率低于行业平均水平，为国际市场竞争提供优势。

盈利能力分析

• 毛利率修复：2022年毛利率达29.42%，2023年前三季度修复至37.67%，主要得益于海外业务增长和臂式放量。
• 净利润高速增长：预计2023-2025年归母净利润分别为162.5亿、187.9亿、220.5亿，同比增长292.8%、156.3%、173.5%。

投资建议

• 目标价与评级：当前价5061元，目标价6308元，上涨空间246%，首次给予“强推”评级。
• 盈利预测：预计2023-2025年收入分别为630.5亿、741.6亿、871.2亿，净利润增速分别为292.8%、156.3%、173.5%。
• 风险提示：市场竞争加剧、贸易摩擦、汇率波动、产能扩张不确定性等。

结论

公司是国内领先的高空作业平台制造商，臂式产品放量与五期工厂投产将带动长期成长，全球化战略及电动化进程有望进一步提升其竞争力和盈利能力。