20220814-国联证券-大类资产表现回顾及资金流向监测周报_成长风格或仍在途中_21页_2mb

报告摘要

成长风格或仍在途中

核心内容概述

本周的市场回顾与展望报告指出，全球市场整体呈现普涨趋势，A股市场也出现企稳反弹。成长风格在A股市场中依然占据主导地位，但近期有所回调。中概股在美退市事件对整体市场影响有限，且随着港交所制度的完善，中概股回归的路径更加清晰。分析师认为，当前市场成长风格或仍在途中，建议重点关注中低位成长板块及消费板块中股价与基本面错位的滞涨类行业。

主要观点与关键信息

1. 上周市场回顾

全球市场表现：美元指数回落，全球股市普遍上涨，美国三大指数（标普500、纳斯达克、道琼斯）涨幅均超过3%。
A股表现：上证综指、深证成指和创业板指分别上涨1.5%、1.2%和0.3%。
行业表现：煤炭、石化板块涨幅显著（8.5%、6.9%），而传媒、军工等成长板块持续活跃；农林牧渔、汽车表现靠后。
风格变化：大盘与成长共舞，科创50回调1%。

2. 后市展望：成长风格或仍在途中

催化剂：中证1000股指期货和期权上市，以及基本面较弱和流动性充裕。
市场背景：7月社融、信贷增量低于预期，住户中长期贷款下滑，反映实体融资需求偏弱。
历史类比：2012-2015年中小盘成长股主导市场，当前市场环境类似。
建议关注：中低位成长板块（电子、通信、计算机、国防军工）及消费板块中滞涨类行业（保险、游戏、教育、通信服务、互联网电商、白色家电、服饰家纺、航空机场、影视院线）。

3. 本周主题聚焦：中概股在美退市或影响有限

退市事件：中国人寿等5家上市公司宣布将美国存托股份从纽约证券交易所退市。
影响因素：
- 存托股占比较小；
- 中概股价格发现和融资功能较弱；
- 港交所制度完善，有望更好地承接中概股回归。
中概股分布：当前在美上市中概股共283家，总市值约11281亿美元，其中96%为存托股，民企占主导地位。

4. 全球大类资产表现回顾

股市：除恒生指数外，全球主要股指普遍上涨，美国三大指数涨幅均超过3%，欧洲股指也有上涨。
债市：美债利率涨跌互现，中债收益率期限利差回落。
商品市场：棉花、白银等商品价格强力反弹。
汇率市场：美元指数回调，中美利差维持负值区间。

5. 资本市场资金流动跟踪

美元流动：美元指数略降，共同基金结构性净流入，私人部门买入中长期国债。
外资流入：北向资金净流入，但外资持债年初至今持续下滑。
货币市场：流动性依然充足，银行间回购利率略有回落。
A股流动性：交易量维持，募资额回落，两融余额略升，主力资金持续净流出。

风险提示

经济超预期下行；
疫情反复；
市场超预期波动风险。

分析师信息

张晓春：执业证书编号S0590513090003，电话0510-82832053，邮箱zhangxc@glsc.com.cn
吴诚：执业证书编号S0590519070001，电话0510-85611779，邮箱wucheng@glsc.com.cn

图表与数据摘要

图表1：M2与社融增速比较
图表2：shibor利率整体呈现趋势下行
图表3：M2与小盘股相对大盘股溢价
图表4：M2增速与中小盘溢价
图表5：股价与行业基本面比较
图表6：SEC对中概股监管趋严，5大央企主动退市
图表7：近三年来美国中国股指数与A股、美股相关性较弱
图表8：股份类型的数量分布
图表9：股份类型的市值分布
图表10：股份类型的数量分布
图表11：股份类型的市值分布
图表12：中概股主要集中在软件与服务行业
图表13：中概股主要集中在零售行业
图表14：近十年来美国中国股指数与A股、美股呈现负相关
图表15：4尺中概股实现二次融资
图表16：二次融资的中概股企业数量占比仅为1.5%
图表17：中概股二次融资金额占总市值比例不足万分之一
图表18：股票市场：上周除恒生指数外普涨
图表19：国债市场：国际债市利率涨跌互现
图表20：商品市场：强力反弹，棉花、白银领涨
图表21：汇率市场：美元指数回落
图表22：美债收益率：期限利差与上周持平
图表23：中债收益率：期限利差回落
图表24：中美利差再维持负值区间
图表25：美股概况：股指维持反弹，波动率降低
图表26：美股风格：纳指表现略胜一筹
图表27：美股行业：能源板块领涨
图表28：恒生指数：周跌幅0.13%
图表29：A股指数：上证综指领涨，科创50回调
图表30：A股风格：中低价、亏损及微利股领涨
图表31：A股行业：煤炭、石化板块领涨
图表32：港股行业：能源领涨，医疗保健领跌
图表33：美元指数：周内略降，整体趋势上行
图表34：长期共同基金：除股票（国内）外净流入
图表35：国际资本流动TIC：私人部门买入中长期国债
图表36：外资持债：年初至今持续下滑
图表37：外资持股：北向资金整体净流入
图表38：公开市场操作：本周货币净投放为0
图表39：货币金融：7月社融规模显著下降
图表40：MLF：7月等量续作，利率持平
图表41：LPR：与上月持平
图表42：回购利率：利率略有回落
图表43：SHIBOR：略微提升
图表44：交易量：维持在9000亿附近
图表45：隐含波动：周内震荡回落
图表46：风险溢价：风险溢价略有回落
图表47：融资融券：两融余额略升
图表48：IPO及增发募资：8月合计576亿元
图表49：限售股解禁：8月流通规模约为5655亿
图表50：陆股通：本周北向累计净流入77亿元
图表51：基金发行：8月新发股票基金0.15亿份
图表52：主力流向：主力资金持续净流出
图表53：行业流向：仅石化、非银等6行业净流入

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上；
- 增持：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间；
- 持有：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间；
- 卖出：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。
行业评级：
- 强于大市：相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上；
- 中性：相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 弱于大市：相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上。

声明与版权信息

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