20220426-天风期货-钢材周报_疫情影响需求孱弱_黑色系集体跳水_28页_4mb

疫情影响需求孱弱，黑色系集体跳水

核心内容总结

宏观与市场表现

• 宏观环境：由于降准预期未达及LPR利率下调落空，宏观强预期对盘面支撑减弱，导致黑色系盘面整体跳水。
• 市场逻辑：当前市场交易逻辑由需求端强预期迅速切换至弱现实逻辑，成材价格更多跟随原料价格波动，以钢厂利润为中心震荡。
• 短期展望：五一长假前，市场仍以观望为主，静待疫情拐点出现，建议轻仓过节。

粗钢产量压减

• 政策背景：发改委表示2022年将继续开展全国粗钢产量压减工作，目标是实现全国粗钢产量同比下降。
• 影响：限制了供应端进一步提升的空间。

钢厂生产利润

• 利润水平：根据测算，目前长流程和短流程钢厂生产利润均不足100元/吨，处于历年同期最低水平。
• 区域差异：河北地区螺纹利润为-29元/吨，华东地区螺纹利润为-142元/吨；热卷利润亦处于低位，华东地区热卷利润为99元/吨。

疫情对供需的影响

• 疫情态势：全国疫情高度聚集且多点爆发，钢材供需两端均受疫情影响。
• 供应端：河北地区汽运受阻，部分钢厂复产受阻。
• 需求端：全国多地工地仍处于封闭管理，工业方面部分企业开始复工复产，但整体需求未明显回暖。

库存与去库节奏

• 库存情况：五大品种合计库存去库节奏缓慢，螺纹近5周未见明显去库，热卷开始出现累库趋势。
• 库存水平：螺纹社库+厂库库存明显高于历史平均水平，热卷库存接近历史平均水平。
• 库存变化：螺纹厂库周环比下降5.1万吨，社库下降27.1万吨；热卷厂库周环比上升5.8万吨，社库下降2.9万吨。

现货价格与基差

• 现货价格：螺纹钢各地区价格变化不大，热卷现货价格出现不同程度的下降。
• 基差情况：螺纹05合约最低现货基差为106元/吨，热卷05合约最低现货基差为-11元/吨，两者基差均有回升。

合约价差变化

• 螺纹钢5-10月差：环比上涨80元/吨，达157元/吨。
• 热卷5-10月差：环比下降33元/吨，达77元/吨。
• 1-5月差：螺纹钢为-238元/吨，热卷为76元/吨。

持仓转移

• 持仓变化：螺纹钢05合约持仓逐渐向10合约转移，反映市场对远月合约的偏好。

产量与消费数据

• 生铁产量：截至4月24日，日均生铁产量回升至233万吨，环比微降0.3万吨。
• 粗钢产量：2022年3月全球粗钢产量同比下降5.6%，1-3月累计同比下降5.8%。
• 国内消费：本周五大品种消费总量达1026万吨，环比上升30.4万吨，增幅3.1%。
• 产-需差：2022年1-3月累计产-需为1122万吨，显示供大于求。

主要观点

• 需求疲软：疫情对下游需求持续拖累，工地封闭管理、物流受阻等问题抑制了钢材需求的回升。
• 库存压力：螺纹钢库存持续高于历史水平，热卷库存接近历史平均水平，去库节奏缓慢。
• 生产利润低位：钢厂生产利润普遍低迷，受原料价格持续压缩影响，整体处于历年同期最低水平。
• 市场逻辑切换：市场交易逻辑从需求端强预期转为弱现实逻辑，盘面震荡，短期内以观望为主。
• 政策影响：粗钢产量压减政策对供应端形成压制，但疫情对复产进度仍构成较大阻力。

关键信息

• 疫情持续影响：全国疫情多点爆发，导致钢材供需两端均受拖累，物流问题仍是复产主要障碍。
• 库存情况：螺纹钢库存明显高于历史平均水平，热卷库存接近历史水平，去库能力不足。
• 价格波动：螺纹钢主力合约2210周降幅1.7%，热卷主力合约2210周降幅2.4%。
• 基差变化：螺纹05合约基差回升，热卷05合约基差由负转正，显示市场预期有所改善。
• 合约价差：螺纹钢5-10月差回升，热卷5-10月差有所下降，反映市场对远月合约的预期变化。
• 政策与市场动态：粗钢产量压减政策与疫情对市场形成双重压力，短期内需求端难以显著改善。

总结

当前钢材市场受疫情影响，需求端疲软，供应端受限，库存压力较大，钢厂生产利润处于低位。市场交易逻辑从强预期快速切换至弱现实，盘面震荡。五一长假前，市场仍以观望为主，建议轻仓过节。随着疫情对物流和复产的持续影响，短期内钢材价格或将跟随原料价格波动。政策层面，粗钢产量压减对供应形成压制，但疫情仍是主要阻力。整体来看，市场需等待疫情缓解和需求回暖信号，才能迎来新的趋势。