20240716-财通证券-燕京啤酒-000729.SZ-大单品持续放量_业绩表现亮眼_3页_442kb

燕京啤酒公司点评总结（2024年7月16日）

核心观点
燕京啤酒（000729）发布2024年上半年业绩预告，预计归母净利润719-797亿元，同比增长40%-55%，扣非净利润700-775亿元，同比增长60%-77%，Q2单季净利润同比增长超474%。大单品持续放量，驱动销量增长和结构升级，公司盈利能力显著改善，维持“增持”评级。

关键数据回顾

1. 半年业绩超预期

   • 2024年中归母净利润增长40%-55%，Q2单季度增长显著。
   • U8大单品增速达30%，系销量稳健增长的核心动力，6月有望环比加速。

2. 增长驱动因素

   • 销售策略优化：强化京冀蒙优势区域，拓展川、鲁、东北成长市场，深挖弱势区域潜力。
   • 利润端改善：吨价提升、原材料成本下降、供应链效率优化，毛利率从2022A的26%提升至预测的46%以上。

3. 财务目标与估值

   • 预测2024-2026年营收/净利润年复合增速超70%/150%，对应PE从85X下降至18X。
   • 维持“增持”评级，目标价区间反映市场看好公司长期改革红利。

4. 风险提示
   食品安全风险、原材料价格波动及季节性波动是主要变量。

结论
燕京啤酒通过大单品战略与运营改革实现业绩超预期增长，尤其U8的强势表现验证商业模式的有效性。随着市场结构优化与效率提升，公司估值有望进一步夯实。但需关注食品安全及外部环境变化。