20241106-华创证券-新凤鸣-603225.SH-2024年三季报点评_Q3长丝销量实现同环比双增_原料库存损失拖累业绩_5页_508kb

新凤鸣（603225）2024年三季报分析

表现摘要

新凤鸣发布2024年前三季度业绩报告，前三季度实现营业收入同比增长113.1%，但归母净利润同比大幅下降1541%。Q3季度单季营收环比增长65.6%，但归母净利润环比下滑57.23%，主要受原料库存损失影响。

产量与价格分析

• 销量增长：Q3涤纶长丝销量同比+20.7%，环比+14.4%，其中POY、FDY、DTY分别实现大幅增长。
• 均价下行：受原油价格持续下跌影响，三季度长丝产品均价环比下滑超30%，严重拖累业绩。

扩产计划与成本优势

公司长期保持稳健扩张节奏，2024-2026年总计新增105万吨长丝产能，上游PTA产能达540万吨，成本优势显著。参与印尼炼化项目，进一步提升产业链抗风险能力。

投资建议调整

鉴于行业景气度超预期下行，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润将为101.3亿/165亿/237.3亿元。维持“强推”评级，基于2025年15倍PE测算目标价162元。

风险提示

• 产能投放进度延迟
• 原材料价格波动加剧
• 市场需求恢复低于预期

（全文约948字）