深度报告-20230106-东兴证券-伟时电子-605218.SH-受益于车载Mini_LED与VR双重驱动_公司发展进入快车道_27页_1mb

伟时电子（605218）总结

公司概况

伟时电子股份有限公司专注于背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板、显示组件及智能显示等产品的研发、生产与销售，产品广泛应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、游戏机、工控显示及VR等领域。公司已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一，2022年前三季度营收达10.24亿元，同比增长16.85%，归母净利润达0.77亿元，同比增长88.43%。公司背光显示模组产品营收占比超过75%，2022年上半年全球车载背光模组出货量排名第二，市占率约为11%。

核心业务与市场优势

• 车载背光模组：公司产品主要应用于车载领域，客户包括JDI、夏普、天马、华星光电、LGD、友达、群创等全球知名液晶显示器厂商，与之建立了长期合作关系。
• MiniLED技术：公司积极布局MiniLED领域，已开发八款MiniLED产品，其中两款获得国内外知名客户定点订单。MiniLED背光技术在亮度、对比度和色彩还原方面优于传统LED背光，成为车厂新型显示的首选方案。
• VR领域：MiniLED背光+FastLCD方案有望成为VR光学方案Pancake的标配，公司已取得两家液晶厂商的认证，预计未来VR市场将快速增长。

行业发展趋势

• 车载显示：随着汽车智能化和电动化的发展，HUD、液晶仪表盘和中控屏等持续扩张，带动全球车载显示面板出货量增长。2023年全球车载背光显示模组预计为2.45亿片，同比增长7%。
• MiniLED行业：MiniLED带动LED行业进入第三轮景气周期，车用MiniLED背光显示器出货量预计在2023-2024年增速超过100%。MiniLED背光模组价值量显著提升，预计2026年市场空间将达1250亿元。
• VR市场：2021年全球VR头显出货量为1110万台，同比增长65.7%；预计2025年将达2175万台，2021-2026年中国AR/VR支出规模年复合增速超40%。

财务预测与投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.06亿元、1.78亿元和2.80亿元，对应现有股价PE分别为30X、18X和11X。
• 投资建议：参考公司成长性与同行估值水平，给予公司2023年25倍市盈率，对应目标价为21.00元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

公司战略与布局

• 内生增长：公司持续扩产，加大投资力度，布局MiniLED、智能表面等新型显示业务。
• 外延发展：通过对外投资，如对东超科技增资，拓展车载显示更多应用场景，同时受让重庆伟时光电科技40%股权，快速抢占中国汽车市场新高地。
• 股票回购：公司累计回购总股本的0.94%股票，用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心。

风险提示

1. 下游汽车等行业景气度下行；
2. MiniLED产品导入不及预期；
3. 行业竞争加剧。

财务指标预测

公司发展亮点

• 全产业链优势：公司具备塑胶模具、金属模具、橡胶模具的设计、开发、制作能力，产品满足多样化需求，具备快速响应客户能力。
• 技术领先：在车载背光模组领域具备先发优势，产品毛利率领先于同行，2021年毛利率为16.21%。
• 市场拓展：公司客户集中度较高，主要客户包括奔驰、宝马、奥迪、大众、比亚迪、吉利等中高端车型厂商，终端应用广泛。

未来展望

伟时电子凭借在车载背光模组领域的领先地位，以及MiniLED和VR业务的双重驱动，进入发展快车道。公司持续拓展市场，提升产品附加值，未来成长空间广阔。