20140922-华泰证券-研究所晨报_益盛药业-人参全产业链布局高成长潜力可期_14页_703kb

益盛药业(002566)：人参全产业链布局高成长潜力可期

核心内容

益盛药业作为一家依托长白山资源优势的特色中药企业，是国内首家实现人参全株利用的高科技医药制造企业。公司中成药业务包括心脑血管类、清热解毒类、温补肾阳类三大核心品种线。尽管药品招标进度缓慢导致公司药品业务增长乏力，但益盛药业自三年前开始布局人参全产业链，旨在打造新的利润增长点。

主要观点

• 人参产业链布局：公司已开始布局人参全产业链，包括上游种植、中游饮片加工和下游深加工产品开发，具有显著的先发优势。
• 市场潜力：人参产业受政策扶持，吉林省政府计划到2020年实现参业产值达1000亿元，市场前景广阔。
• 公司优势：公司是首家规模化非林地栽参企业，拥有专利技术，具备一定技术壁垒。
• 并购策略：公司计划以3.65亿元收购“皇封参业”，其在下游产品布局和销售渠道建设方面领先，有望带动公司人参业务快速发展。
• 盈利预测：预计2014-2016年上市公司EPS分别为0.29元、0.36元和0.45元，净利润增速分别为11.4%、22.1%和25%，当前PE分别为55X、45X、36X，具有一定的估值溢价。

关键信息

• 人参价格走势：由于上游种植面积被严格控制，而下游药食同源政策放开，预计人参供需格局变化将导致参价中长期内延续上涨。
• 品牌建设：公司计划打造“长白山人参”统一系列品牌，提升市场影响力。
• 深加工业务：鼓励人参深加工业务，有望将附加值提升5-10倍。
• 投资评级：首次覆盖给予“增持”的投资评级，预计未来公司人参业务将带来显著增长。

风险提示

• 并购方案未通过股东大会或证监会审批。
• 人参价格下跌风险。
• 市场竞争加剧可能导致毛利下滑。

金陵药业(000919)

核心内容

金陵药业的医疗服务板块成为其业绩的主要增长点，宿迁医院和仪征医院均表现良好。公司还与南京鼓楼医院有成熟的合作模式，具备向医疗服务进一步发展的潜力。

主要观点

• 医疗服务增长：14年上半年医疗服务收入2.56亿元，同比增长15.48%，毛利率上升5.85个百分点。
• 宿迁医院：进入业绩稳定期，半年营收3.37亿元，净利润0.46亿元，全年营收预计增速14%。
• 仪征医院：成长加速，半年营收1.13亿元，净利润0.05亿元，净利润率4.36%，预计全年营收增速16%。
• 医药资产注入：新工集团承诺将解决同业竞争问题，可能将下属医药资产注入公司，提升其业绩和研发能力。
• 投资评级：维持增持评级，预计14-16年EPS为0.43元、0.50元、0.59元，市盈率分别为32倍、27倍、23倍。

风险提示

• 中药业务增长乏力。
• 医疗服务发展低于预期。

大宗原材料与国际市场

大宗原材料

• 阴极铜：48,770.00，下跌0.93%
• 铝：14,225.00，下跌0.42%
• 天然橡胶：12,835.00，下跌4.18%
• 白砂糖：4,284.00，下跌2.92%
• 黄玉米：2,361.00，持平

国际市场指数

• 香港恒生：24306.16
• H股指：2124.48
• 红筹股：3056.40
• 日经225：16321.17
• 道琼斯：6157.96
• 标普500：2010.40
• 纳斯达克：4579.79
• 德国DAX：9799.26
• 法国CAC：4461.22
• 波罗的海：1075.00
• 富时100：7319.91

重点推荐

• 益盛药业(002566)：人参全产业链布局，高成长潜力可期。
• 金陵药业(000919)：医疗服务持续可期，药品业务稳健筑底。
• 东方电缆（603606）：拟借IPO做强海缆业务，预计2014-2016年EPS分别为0.457元、0.58元、0.71元。

行业与公司动态

• 证券行业：处于创新改革密集期，行业发展有支撑。
• 非银行金融：创新改革密集期，行业发展有支撑。
• 计算机软硬件：Rewalk上市创纳指记录，海康威视与乐视合作布局智能家居。
• 汽车电子：智能硬件是汽车革命主推手，预计汽车电子总需求高达5000~6000亿。
• 医药生物：莱美药业获买入评级，预计2014-2016年EPS分别为0.3013元、0.2042元、0.2563元。

信息速递

• 汽车售后服务满意度：整体下降，合资与自主品牌差距缩小。
• 页岩气产量：目标下调一半，第三轮招标或受民企冷对。
• P2P行业：受“跑路”影响，行业信誉受损。
• 基金申新：注册制后基金“申新”不增反降。
• 基金人才争夺：出现新战法。
• 房价指数：9月或跌回一年前，标杆房企拿地金额仅为去年同期一半。
• 新三板测试：信披系统全市场测试。
• 注册制影响：基金“申新”不增反降。
• 基金人才争夺：出现新战法。
• 房地产市场：房价稳定，未见恶化迹象。

研报摘要

• 基金仓位监测：约七成基金继续主动加仓。
• 投资策略：债券资产调整贡献货基超额收益。
• 公募基金：美股主题QDII表现稳健。
• 计算机软硬件：Rewalk上市创纳指记录，海康威视与乐视合作。
• 机械设备：天地科技、上海机电、宗申动力等获增持或买入评级。
• 家用电器：青岛海尔、美亚光电等获买入或增持评级。
• 医药生物：福安药业、莱美药业、康恩贝等获买入或增持评级。

评级说明

• 行业评级：以6个月内行业涨跌幅为基准，增持表示行业股票指数超越基准，中性表示基本与基准持平，减持表示明显弱于基准。
• 公司评级：以6个月内公司涨跌幅为基准，买入表示股价超越基准20%以上，增持表示股价超越基准5%-20%，中性表示相对基准波动在-5%~5%之间，减持表示弱于基准5%-20%，卖出表示弱于基准20%以上。

总结

• 益盛药业：布局人参全产业链，未来增长潜力巨大，首次覆盖给予“增持”评级。
• 金陵药业：医疗服务为业绩核心，药品业务稳健，预计未来三年EPS分别为0.43元、0.50元、0.59元，维持增持评级。
• 东方电缆：拟借IPO强化海缆业务，预计2014-2016年EPS分别为0.457元、0.58元、0.71元，建议申购价格区间8.23~9.14元/股。
• 市场情绪：市场交易情绪高涨，日均交易量连续三周超3500亿元。
• 新三板发展：挂牌企业达1193家，周成交额2.71亿元，做市商交易占比17%。
• 两融规模：突破5847亿元，转融资规模633亿元。
• 证券行业：创新改革密集期，政策红利不断，预计未来行业将诞生全能型投资银行和差异化券商。
• 医药生物：莱美药业、福安药业、康恩贝等获买入或增持评级。
• 家用电器：青岛海尔、美亚光电等获买入或增持评级。
• 机械设备：天地科技、上海机电、宗申动力等获增持或买入评级。
• 计算机软硬件：润和软件、梅安森、三六五网等获买入或增持评级。