20160117-太平洋-银行行业周报：金融周策略（第2周）：关注市场波动，短期内以防风险为主_22页_1mb

报告摘要

金融周策略（第2周）总结

核心内容

本报告为2016年金融行业第2周的投资策略分析，指出当前市场表现不佳，两融余额连续下降，存在强平风险。建议投资者短期内以防范风险为主，对金融各子行业保持“中性”评级，重点推荐南京银行、广发证券和新华保险。

主要观点与关键信息

一、行情回顾

本周金融板块整体下跌，仅银行业跑赢沪深300指数。
金融子行业表现：
- 银行业：下跌5.18%
- 证券行业：下跌7.61%
- 保险行业：下跌7.84%
- 多元金融：下跌13.31%
沪深300指数同期下跌7.22%
个股表现：
- 涨幅前三：东兴证券（+0.78%）、浦发银行（+0.51%）、经纬纺机（-1.09%）
- 跌幅前三：安信信托（-17.70%）、锦龙股份（-19.71%）、华铁科技（-19.96%）

二、金融子行业观点

1. 银行

银行业经营压力增大，给予“中性”评级。
实体经济恢复尚需时日，资产质量压力未见明显好转。
2015年12月数据显示，服务业经营活动轻微放缓，制造业产出重现收缩。
重点推荐南京银行，因其业绩超预期，净利润增速边际改善。

2. 证券

两融余额连续九周下降，关注强平风险。
A股日均交易额、两融余额及万得全A指数连续三周下降。
2016年证券行业业绩或同比下降，主要受股市表现影响。
重点推荐广发证券，因其投行业务储备丰富，实力强劲。

3. 保险

2015年保险业业绩亮眼，全年实现保费收入2.43万亿元，同比增长20.02%，净利润增速预计超过73%。
保险板块估值处于低位，投资价值凸显。
重点推荐新华保险，作为寿险标的。

三、投资策略

短期内以防范风险为主，建议投资者关注市场波动。
给予券商、银行、证券、保险及多元金融子行业“中性”评级。
个股推荐：南京银行、广发证券、新华保险，给予买入评级。

四、行业重要动态与点评

央行：实施稳健货币政策
- 保持流动性合理充裕，推动利率市场化改革，支持实体经济。
- 信贷资产质押再贷款试点进展顺利，有望年内全面实行，对地方银行和商业银行有利。
证监会澄清：注册制不会大规模扩容
- 注册制改革为渐进式推进，不会造成新股大规模扩容。
- 新股发行审核工作将继续进行，确保平稳过渡。
保监会披露保险业2015年成绩单
- 保险业全年保费收入2.43万亿元，同比增长20.02%。
- 健康险、长期养老险业务为未来重点发展方向。
保监会印发车险反欺诈数据规范
- 强化车险欺诈数据的收集与监管，提升行业信息化水平。
- 2015年上半年车险业外诈骗案件占83%，数据规范有助于风险控制。

五、公司重要动态

南京银行：发布2015年业绩快报
- 营业收入228亿元，同比增长42.75%；净利润70亿元，同比增长24.86%。
- 资产质量较去年末有所好转，不良贷款率下降至0.83%。
南京银行：非公开发行优先股
- 拟募集50亿元，用于补充其他一级资本，提升资本充足率。
光大银行：换帅
- 前任行长赵欢辞职，新行长为张金良。
- 新行长年轻有为，有望为光大银行带来新变化。
兴业银行：发布2015年业绩快报
- 营业收入1545亿元，同比增长23.70%；净利润503亿元，同比增长6.62%。
- 不良率1.46%，较去年上升0.36个百分点。
平安银行：非公开发行优先股申请获证监会审核通过
- 拟发行200亿元优先股，有助于提升资本充足率。
各券商2015年12月主要财务信息
- 西部证券、长江证券、国泰君安等券商12月业绩亮眼，但因高基数，2016年业绩预计同比下滑。
- 证券行业整体仍处于快速发展阶段，业绩处于历史较高水平。
广发证券：吉林敖东成为第一大股东
- 吉林敖东及其一致行动人合计持股16.69%，成为第一大股东。
- 广发证券股权结构仍无控股股东，但第一大股东由地方国资变为民营企业。
三家上市保险公司公布2015年保费收入
- 中国人寿：累计保费收入1641亿元，同比增长9.93%
- 中国平安：累计保费收入3856.89亿元，同比增长18.27%
- 新华保险：累计保费收入1118.59亿元，同比增长1.81%
中国人寿等筹建三甲医院
- 与淄博市中心医院、国药集团融资租赁有限公司合作，投资设立医院管理公司。
- 保险业向医疗健康产业延伸，推动保险与健康深度融合。

六、风险提示

实体经济修复可能不及预期，资产质量进一步恶化。
利率市场化改革可能加剧同业竞争，影响行业盈利水平。
政策变动可能引发市场恐慌。
市场持续下跌可能引发强平风险。

投资评级说明

行业评级：
- 看好：预计行业回报高于市场5%以上；
- 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间；
- 看淡：预计行业回报低于市场5%以下。
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
- 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。